资本市场历史的几堂课 第10章 风险，报酬与金融市场.pdf

資本市場歷史的幾堂課 第10章 風險，報酬與金融市場 • 藉由檢視金融市場的報酬，可以協助我們 制定非金融資產適當的報酬。 • 來自資本市場歷史的課程： – 承擔風險就有報酬承擔風險就有報酬 。 – 潛在的報酬愈高，則風險愈大。 – 這稱為風險- 報酬抵換。 10.1報酬 報酬金額 • 總報酬金額＝投資收入＋由價格變動引起 的資本利得（或損失） • 範例： – 一年前一年前 ，你以你以$950$950買入一張債券買入一張債券 ，已經收到兩已經收到兩 次票面利息每次各$30 ，現在這張債券的售價 是$975 ，你的總報酬金額是多少？ • 收入= $30 + 30 = $60 • 資本利得= $975 – 950 = $25 • 總報酬金額= $60 + 25 = $85 報酬百分比 • 通常以百分比直覺上的形式，更適合彙整 報酬的資訊，而非報酬總金額。 • 股利收益率= 收入／期初股價 • 資本利得收益率資本利得收益率= ((期末股價期末股價–期初股價期初股價)) ／期初股價 • 總報酬百分比= 股利收益率+ 資本利得收 益率 範例– 計算報酬 • 你以$35買入股票，並獲得股利$1.25 ，現 在這張股票的售價是$40 。 – 你的報酬金額是多少？ •• 報酬金額報酬金額== $1$1.2525 ++ (40(40 –– 35)35) == $6$6.2525 – 你的報酬百分比是多少？ • 股利收益率= 1.25 / 35 = 3.57% • 資本利得收益率= (40 – 35) / 35 = 14.29% • 總報酬百分比= 3.57% + 14.29% = 17.86% 10.2 歷史紀錄 金融市場的重要性 • 金融市場提昇公司、政府以及個人的效用。 – 因為儲蓄者能夠延後消費，因此賺到延後消 費的補償，所以他們有投資金融資產的能力 。 – 借款者有更好的籌資管道借款者有更好的籌資管道 ，所以他們能投資所以他們能投資 有生產價值的資產 。 • 對各種風險水準而言 ，金融市場也提供我們 必要報酬的相關資訊。 投資$1元之未來值(美國資料) 小型公司股票 大型公 司股票 指 數 長期政府公債 通貨膨脹 國庫券 年底 每年的總報酬(美國資料) 大型公司股票報酬 Large Companies 大型公司股票 長期政府公債報酬 Long-TermLong-Term GovernmentGovernment BondsBonds