专业的投行直投项目尽职调查报告.pdf

xx项目尽职调查报告 雷石投资 xx项目组 雷石投资内部交流资料 绝密资料 请勿外传 声明  本资料仅供雷石投资内部讨论交流，任何雷石投资以外人士请勿传阅参 考。资料中数据来源于雷石投资的调研、访谈，以及引用其他中介机构 的报告，雷石投资对数据的真实可靠不能作出保证。资料中所有信息不 构成对企业的投资建议。 2 投资主题  投资于快速发展的锻造行业中具有独特竞争优势的企业，分享成长（ 65% ）  利用雷石的优势，帮助企业在2009-2010年完成IPO，分享本轮牛市溢价 （35% ） 3 投资亮点（一）  行业进入快速成长周期 国家近年来陆续颁布了振兴大型船舶制造业的计划，启动了大型客机项目、新一批核电站项 目、铁路进入新一轮投资高潮、鼓励风能开发，锻造作为重大装备制造业的核心能力之一，行业 进入快速成长阶段，行业产能不足矛盾突出，目前行业处于本轮增长周期的前1/3阶段。  所属行业具有较高的进入壁垒 锻造行业进入壁垒体现在投入资金多、技术门槛高、批量订单少定制订单多、项目建设周期 长等，新进入行业的企业实现盈利时间长，现有企业能够相对持久地分享行业增长带来的业绩成 长。  企业发展战略战术得当 企业以锻造技术为核心，采用避免在成套设备上与国家大型重工集团竞争、集中力量研制替 代进口的核心部件的策略，迄今为止取得了很好的效益。企业开发的管模产品在国内市场占有率 第一，毛利率约40%-50%；兆瓦级风电主轴产品在国内处于垄断地位、产品80%出口，且与全球第 四大风电设备企业SUZLON签订了长期供货协议，毛利率50%左右；冷轧辊产品即将在2008年进入 市场；预计兆瓦级风电主轴项目和冷轧辊项目有可能保证企业业绩未来3-4年的持续快速增长。 4 投资亮点（二）  具备民营企业的竞争优势 企业的主要竞争对手包括一重、二重、大重等老牌国有企业，预计在行业产 能不足矛盾突出，国有大型重点国有企业承担大量国家重点产品技术攻关任务的 行业背景下，短期内在在通裕领先的专用零部件市场细分产品领域还不能对企业 构成威胁。在与国有企业竞争的过程中，民营企业成本控制能力得到了充分发挥 ，成为企业利润水平超过行业平均水平的关键之一。  企业业绩增长迅速、上市需求迫切，能够发挥雷石的核心能力 重大装备制造行业需要持续性资本开支来保证业绩的高速增长，若能开辟畅 通的资本市场融资渠道，预计企业将进入持续投入资本性开支的发展阶段，因此 企业的上市融资需求迫切。雷石投资的长处之一在于具有准确把握企业上市可能 、能够在企业上市过程中提供真实有价值增值服务的能力。 5 现场工作情况：财务调研  中瑞华会计师事务所已经为企业服务三年，出具了截至2007年9月30 日的两年零一期的正式审 计报告；项目组聘请立信永华会计师事务所就以下方面开展独立工作： 1、对过去三年业绩真实性的评价 2、对企业内控的评价 3、对上市过程中可能遇到关键问题的复核和独立判断 4 、对2007年四季度业绩是否能达到企业提供报表的水平作初步判断 此外，还要求立信永华就以下问题作特别关注： 1、07年末母公司存货余额大 2、销售费用和管理费用比例较低 3、往来科目期末余额较大 立信永华与雷石投资本项目负责人王宇有长期的合作记录，该事务所的专业水平和为雷石 服务的原则立场值得信赖。 项目组成员林云飞曾在毕马威会计师事务所从事审计工作，具有出色的财务调研和分析能 力，项