2015年10月《世界经济展望》第二章新闻发布要点.PDFVIP

2015 年10 月《世界经济展望》 第二章新闻发布要点 大宗商品出口国走向何处？大宗商品繁荣之后的产出增长 Aqib Aslam 、Samya Beidas-Strom、Rudolfs Bems 、Oya Celasun （组长）、Sinem Kılıç Çelik 和Zsóka Kóczán 撰写，Hao Jiang 和Yun Liu 提供了支持，基金组织研究部经济 模型处、Grace Bin Li 和Bertrand Gruss 做出了贡献。 要点  本章的分析指出，由于大宗商品价格前景疲软，相比 2012-2014 年，大宗商 品出口国2015-2017 年的年增长率可能下降 1 个百分点。在能源出口国，这 种不利影响估计更大，平均约为2¼个百分点。  经济增长的放缓并不仅仅是一种周期现象；也有结构性原因。在大宗商品价 格下跌期间，投资和之后的潜在产出的增长往往减缓。  潜在增长的下降意味着，政策回应不应仅限于需求方措施，还应包括结构性 改革。  大宗商品出口国在过去十年里汇率灵活性提高，这有助于缓解大宗商品价格 下跌的影响。基于大宗商品的财政收入减少以及潜在增长率下降限制了利用 财政政策应对经济减缓的空间。 大宗商品出口经济体正面临艰难处境。过去三年里，全球大宗商品价格大幅下跌，出 口大宗商品的新兴市场和发展中经济体的产出增长显著放缓。 适当的政策回应不仅取决于增长放缓的程度，还取决于与大宗商品价格有关的产出波 动主要是结构性还是周期性的因素。本章利用40 多个大宗商品出口经济体 50 多年的 数据，来分析这些问题。 本章估计的实证关系显示，由于大宗商品价格前景疲软，相比 2012-2014 年，大宗商 品出口国 2015-2017 年的年增长率可能下降 1 个百分点。在能源出口国，这种不利影 响估计更大，同期平均约为2¼个百分点，反映了过去一年石油价格的大幅下跌。 2 对于当前的增长减缓，周期性和结构性因 素可能都起了作用。本章的实证分析表明， 大宗商品价格对净出口国的产出缺口和潜 在产出都有影响。平均而言，在大宗商品 价格下跌期间，大宗商品出口国的产出增 长下降中约有三分之二往往是周期性因素 引起的。剩下的三分之一往往归因于结构 性因素，这反映了投资和潜在产出的下降。 过去十年里，大宗商品出口国改善了宏观 经济政策框架，使得它们能够更好地应对 大宗商品价格的下跌。在最近一次大宗商 品价格高涨期间，政府没有那么大幅度地 调整支出，因此，从基于大宗商品的财政 收入中获得的财政节余也高于过去高涨期间的水平。在过去的下跌期间，金融市场的 深度和汇率的灵活性能够抑制产出增长的下降，而许多大宗商品出口国的金融市场深 度和汇率灵活性也已提高。 不过，在出口大宗商品的经济体，政策制定者必须现实地看待增长潜力。在有明确迹 象显示产出已经降到潜在水平以下的国 家，支持性的需求政策有助于避免资源 利用不足（这种不足会带来很高成本）， 但是，基于大宗商品的财政收入下降和 货币贬值及其对通货膨胀的传导往往会 限制放松宏观经济政策的空间。 大宗商品价格下跌期间，潜在增长率下 降，这一发现有重要的政策含义。它表 明，在出口大宗商品的经济体，针对前 景减弱采取的政策回应不应仅限于总需 求措施，还应包括有针对性的结构性改 革，以缓解供给方瓶颈的约束，并促进 生产率增长。 . 2015 年10 月《世界经济展望》 第三章新闻发布要点 汇率与贸易：已断开联系？ Daniel Leigh （组长）、Weicheng Lian 、Marcos Poplawski-Ribeiro 和Viktor Tsyrennikov 撰写，Olivia Ma、Rachel Szymanski 和Hong Yang 提供了支持