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金融全球化的起因和结果 黄剑虹博士 新加坡国立大学商学院 RMI Advancing Risk Management for Singapore and Beyond 纲要 • 金融全球化及其迹象 • 当前金融危机的成因 • 金融监管及金融部门未来的发展方向 • 对亚洲国家的影响 • 未来的展望 RMI Advancing Risk Management for Singapore and Beyond 全球化 • 自八十年代初，一场影响深远的变革悄然兴起，世界各国 都开始普遍认可并制定政策来导向全球经济一体化 • 这些政策使得世界经济在一定时期内显著发展， 譬如， 中国，印度，越南，巴西，以及东欧和中欧的经济体 • 然而，在全球经济一体化的进程中有一个备受争议的方 面金融全球化。 全球化 • 金融全球化需要各个国家的金融系统和国际金融市场与机 构的整合 • 通过国内金融部门的自由化和资本账户的开通来推动 • 这将导致本地借款人和贷款人在国际金融市场的积极参与 • 然而，正如我们将会看到的，金融全球化的影响是好坏兼 并的。 金融全球化的迹象 全球股票市值占全球GDP的百分比 自1980年以来，全 球的股票市场经历 了飞速的发展。 金融全球化的迹象 全球证券的组合和成长 公司债券和股 票的飞速成长 金融全球化的迹象 全球总金融资产和债务（万亿 美元） 快速增长的跨国境资金流 金融全球化的迹象 注入发展中国家的净私人资金流，1991-2007 发展中国家快速增 长的私人资金流 来源: Global Development Finance 2008 金融全球化的迹象 次级贷款的起因 • 低息贷款随处可得；至关重要的忍者贷款 • 过多的信贷 • 持续过长的美联储低利率和宽松的监管政策导致了房地产 的繁荣 • 过渡杠杆化的资本结构 • 新金融产品和进程的黑箱操作 • 信贷评级机构不够尽职 • 部分公司CEO的贪婪 低息贷款 例子： 融资套利交易 • 投资者卖出一种相对低利息货币，同时以这部分资金购买 另一种相对高利息货币。交易员试图利用这种投资策略来 赚取利差。经过投资者选取的不同杠杆的放大作用，这部 分投资额往往非常巨大。 8002 7002 6002 5002 4002 率策 3002