红星美凯龙国内领先家居装饰销售和展览平台.pdf

证券研究报告 2015 年 8 月 4 日 红星美凯龙 国内领先家居装饰销售和展览平台 首次覆盖 首次覆盖确信买入 投资亮点 股票代码 01528.HK 评级 * 确信买入 首次覆盖给予确信买入评级，目标价 16.0 港元。红星美凯龙是 最新收盘价 港币 11.20 国内经营面积最大、门店数目最多、地理覆盖面积最广的家居装 目标价 港币 16.00 饰零售商。作为市场集中度较低行业的龙头，我们认为红星美凯 龙市场份额未来有望持续增长。 52 周最高价/最低价 港币 12.98~10.52 ► 行业体量大，增长强劲。Frost Sullivan 预计 2019 年连锁 总市值(亿) 港币 406 30 日日均成交额(百万) 港币 38.59 家居装饰零售额有望达到8,630 亿元，对应 2014~2019 年复 发行股数(百万) 3,627 合年增长率 11.1%。 其中：自由流通股(%) 15 ► 议价能力较强，受益行业增长。2014 年，红星美凯龙贡献芝 30 日日均成交量(百万股) 3.25 华仕和喜临门等领先家居品牌总销售额约 20%，而红星美凯 主营行业 零售 龙前十大商户 2014 年收入占红星美凯龙总收入比例仅为 01528.HK HSCEI 1.8%。2014 年自营商场平均出租率 96%。 100 ► 家具销售领域具有无可替代的展示和体验功能。红星美凯龙 ) 95 % 一站式商场已经成为消费者了解和购买家居装饰用品的最重 ( 要平台。