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四信号验证短期底部两思路捕捉确定机会 滞涨抬头，通胀不退，注定市场迎来惨烈一周 外有欧债危机火烧连营，内有国际板渐行渐近、以及银监会要求6刀起银行 存贷比日均不得高于75%,在诸多利空消息打击下，多方在2830 -线连续多日 的抵抗后，本周彻底放弃，星期一便以一根83点大阴棒开启了溃退式的下跌， 五连阴后周累计跌幅更是逼近5%,两个数据双双创出年内最大单口跌幅跟年内 最大单周跌幅，盘而近90%的个股出现下跌，近三百只个股跌幅超过10%。如果 硕要给本周市场加个标签，惨烈无疑最为贴切。 市场的大跌看似是消息面引发的偶然，但其实不然。国际板？早已不是什么 新闻，更何况现在还远没冇时间表，参照过去十年才磨一剑的创业板就知道,国 际版真止的推出还有很长的路要走；欧债危机继续发酵？就算希腊真的沦陷了， 就算意大利也真的破产了，可给人的感觉是皇帝不急太监急，就在欧洲英本身股 肚也没有像A股这样出现如此暴跌；银监会的监管措施太严？的确存贷款比日均 监管对银行的放贷会带来一定的影响，而这种影响也绝不会让新增贷款额度低于 年初所设定的目标。当然，这些都是本周大跌的重要原因但绝非主要原因，而更 重要的原因可能在于以下两点： 其一、滞胀苗头岀现引发市场陷入悲观 4刀份CPI高达5. 3%,虽然环比3刀份微幅降0.1个百分点，但还是连续两 个月位于国际公认严重通胀红线5%之上，更关键的是，截止4月我国CPI已经 连续10个月高于政府控制目标，并且至今我们仍看不到通胀有退烧的迹象：国 际大宗商品价格持续上扬，原油维持100美元高位运行、一季度铁矿砂进口平均 价格同比上涨59. 5%.大豆进口均价上涨25. 7%,输入性通胀冇增无减；农资、 劳动力成本上升及持续的干旱推动的农谊价格连续上扬，五月份猪肉价格超预 期上涨近五成，食品价格上涨压力依然存在；工业生产者价格涨幅超出预期，一 季度PPT同比上涨7. 1%,创出金融危机以來的新高，物价上涨传导压力也不容 忽视。 在此背景下紧缩政策无疑是一种必然，可连续紧缩政策的累积效应在对物价 调控不力的情况下对经济产生负面影响却己经开始逐渐体现，GDP连续4个季度 下滑，此前公布的4月工业和消费增速更是双双超预期回落，经济步入滞涨的悲 观情绪弥漫整个市场，尽管市场经历过4月底的人幅调整，口J连续两周的弱势震 荡和低位僵持，令悲观情绪又一次达到了释放的边缘。汇丰5月PMI预览指数卜 降金10个月新低、经合组织周三下调了对中国2011年GDP的预期，从去年11 月份预计增长9. 7%下调至9%,同时将2011年的CPI预期从此前预计上涨3. 3% 调整为4. 6%,无独有偶的是国际投行大佬高盛在周二也将屮国今年经济增速的 预测从10. 0%下调至9. 4%并将CPT从4. 3%调高至4. 7%,这些终于再次引爆市场 对滞涨的恐慌情绪，进而开启市场的深度卜?跌。 其二、连续紧缩，累积效果积沙成塔终将由场压垮 首先还是來看一组数据：1月18日为年内首个上调存款准备金率的“缴款 日”,之前两个交易日,市场分别下跌1.29%. 3. 03%,累计跌幅4. 28%； “缴款 日”2刀24日之前的倒数第2个交易日，当天大跌76. 73点，跌幅2. 62%； “缴 款日” 3月25日之后四天市场跌幅超过3%； “缴款日” 4月22成为四月底市 场暴跌的开始；5月19 F1年内第五次“缴款FT再度成为本次市场的恐慌的起 点。回想过去，准备金率的提高不但不会成为利空反倒会当成利好，因为可以降 低短期加息的预期，但从上而一连串数据大家不难发现，随着准备金率的不断捉 高，特别是最近两次，其产生的“缴款日效应”对市场所带来的冲击较之加息可 能有过之而无不及。 为什么会这样呢？就是因为连续的紧缩政策产生的效果在聚沙成塔之后终 于产生质变从而对市场带来如此深远的影响。暂且不说过去的4次加息，今年以 来央行已经连续5次本轮紧缩周期累计多达11次上调存款准备金率，至此我国 大型金融机构存款准备金率高达21%创出丿力史新高，尽管单次上调准备金率冻结 资金相对市场来讲影响有限，可是11次累计冻结银行资金超过了 4万亿，这就 足以对市场产生巨大的影响。 久病成疾，大跌过后市场难言反转 连续杀跌过后，大家都在期望市场能够企稳上涨茯至迎来反转，但刚刚讲过 市场如今之疾绝非一日之病，当前市场的病根还在于经济前景的不明朗及政策紧 缩的不间断，所谓对症下药方能医到病除，市场要想迎来真正的反转，唯一的药 方就是市场确认我国经济将摆脱进入滞涨的危机，以此來判断的话三个信号或是 市场反转时机成熟的必要条件： 其一、物价指数CP1确定岀现下滑，并且回落到5%以下的水平。在政府将 控制通胀作为政策选择的首要任务Z后，通胀高烧不退紧缩政策就会不停止，经 济增长是政府的重要目标