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第一章 财务管理的目标和原则 第一章 财务管理的目标和原则 第一章 财务管理的目标和原则 1.1 财务管理的目标 1.1 财务管理的目标 Goals of Corporate Finance Goals of Corporate Finance 1.2 财务管理的原则 1.2 财务管理的原则 Principles of Corporate Finance Principles of Corporate Finance 1.1 财务管理的目标 1.1 财务管理的目标 1.1 财务管理的目标 请思考：企业经营的目标是什么？ 请思考：企业经营的目标是什么？ 或者说企业经营要达到什么目的？ 或者说企业经营要达到什么目的？ 经济学对企业（厂商）下的定义是：追 经济学对企业（厂商）下的定义是：追 求“利润最大化”的经济组织，即企业经 求“利润最大化”的经济组织，即企业经 营的目标是实现“利润最大化” ，那么企 营的目标是实现“利润最大化” ，那么企 业财务管理的目标是否也是“利润最大 业财务管理的目标是否也是“利润最大 化”呢？ 化”呢？ 一、利润最大化与股东财富最大化： 一、利润最大化与股东财富最大化： 一、利润最大化与股东财富最大化： 哪个更好 哪个更好 哪个更好  利润最大化 （Profit Maximization）  利润最大化 （Profit Maximization） 1. 利润最大化忽略了不确定性和风险 1. 利润最大化忽略了不确定性和风险 2. 利润最大化忽略报酬的时间价值 2. 利润最大化忽略报酬的时间价值 3. 会计利润忽略了一项最重要的成本——股 3. 会计利润忽略了一项最重要的成本——股 东所提供的资金的成本（机会成本） 东所提供的资金的成本（机会成本） 一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好 一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好  股东财富最大化  股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） （Stockholders’ Wealth Maximization） • 理由 • 理由 股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要 股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要 求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大 求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大 于公司的债权人、经营者和其他员工。因此， 于公司的债权人、经营者和其他员工。因此， 在确定公司财务管理的目标时，应从股东的利 在确定公司财务管理的目标时，应从股东的利 益出发，选择股东财富最大化。 益出发，选择 一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好 一、利润最大化与股东财富最大化：哪个更好  股东财富最大化  股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization ） （Stockholders’ Wealth Maximization ） • 载体 • 载体 在股份制经济条件下，股东财富是由其 在股份制经济条件下，股东财富是由其 所持有的股票数量和股票市场价格两方 所持有的股票数量和股票市场价格两方 面决定的，在股票数量一定的前提下， 面决定的，在股票数量一定的前提下， 当股票价格达到最高时，股东财富也达 当股票价格达到最高时，股东财富也达 到最大。因此，股票价格最大化是载体。 到最大。因此， 。  说明：  说明： 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的 具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素 具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素 。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后 。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后 的现值，因而股票市价能够考虑取得收