影响证 券市场宏观因素.docVIP

天津外国语大学国际商学院 本科生课程论文（设计） 课程名称： 证券投资学 论文题目： 影响证券市场的宏观因素 姓 名： 刘思汝 学 号： 1205724037 专 业： 经济学(涉外经济) 年 级： 2012级 班 级： 12707班 任课教师： 王五祥 20 15年12 月  内容摘要 自从证券市场产生以来，由于各种因素的影响，证券价格经常会发生大幅波动。证券价格的持续上涨尤其是暴涨常常容易产生金融泡沫，而证券价格的持续下跌尤其是暴跌则会导致投资者的巨额投资损失，并引发金融危机。有鉴如此，国外学者对证券价格波动的研究已开展了多年，并随着西方证券市场的发展而日趋成熟。相对来说，我国的证券市场起步比较晚，市场成熟度不高，价格波动幅度比较大，这对我国经济的发展产生了许多不利的影响。因此，本文致力于系统地研究我国股票市场价格波动的宏观经济影响因素，以期进一步了解影响证券市场发展的深层次原因，揭示影响我国股市变动的因素，并有针对性地提出相应的解决方案。 本文将从货币政策、财政政策、利率等宏观经济因素对证券市场的影响等方面进行详细的论述. 关键词：货币政策; 财政政策; 利率; 证券市场  目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc438569281 一、国内外相关的文献综述 1 HYPERLINK \l _Toc438569282 二、宏观经济对证券市场具有决定性影响 2 HYPERLINK \l _Toc438569283 三、财政政策对证券市场的影响 2 HYPERLINK \l _Toc438569285 四、货币政策对证券市场的影响分析 3 HYPERLINK \l _Toc438569286 五、利率变动对证券市场的影响 4 HYPERLINK \l _Toc438569287 五、总结 6 HYPERLINK \l _Toc438569288 参考文献： 7 影响证券市场的宏观经济因素 国内外相关的文献综述 对 单 个 国 家 的 股 票 市 场 与 实 际 经 济 之 间 关 系 的 最 重 要 的 研 究 来 自 于Fama(1981，1990，1991)，他利用美国 1953-1987 年月度、季度和年度的数据进行回归分析，发现股市收益率与未来产出的增长率之间存在着非常显著的正相关关系，他认为这是投资者对上市公司未来现金流的预期在现期股价上的反映，美国的股市确实起到了经济晴雨表的作用。William Schwert(1990)在 Fama 的基础上对美国 1889-1988 年的数据进行了实证检验，也证实了这一结论的可靠性。基 于 发 达 国 家 资 本 市 场 的 研 究 结 果 大 多 支 持 Fama 的 结 果 ，如 Atje 和Jovanovic(1993)也得出股票市场和经济增长之间有很强的正相关关系。 王军波、邓述慧(1999)根据现值理论，运用事件分析和误差校正模型方法研究了我国利率政策对股票市场的短期影响和长期影响，结果表明，利率政策对股票市场的短期影响存在反常现象，而对长期的影响则是稳定的。唐齐鸣、李春涛(2000)利用向量自回归模型(VAR)发现股市收益与货币政策存在一定的相关关系，起到货币政策传导的功能，已经初步具备宏观经济晴雨表的功能李红艳、汪涛(2006)的研究结果表明：在中国 90 年代，股票价格与货币供应量之间存在长期均衡的协整关系，且股市价格和狭义货币量的关系是正相关的。 从总体上看，国内外经济学家对宏观经济和股票市场的运行之间的关系的认识并不一致，新兴市场与成熟市场有显著的差异，而且，到目前为止，经济学上还没有建立完善的理论对这个问题进行全面的阐述。 二、宏观经济对证券市场具有决定性影响 从系统论来看,证券市场是国民经济大系统中的子系统,它具有自身的结构参数与运行规律,但它又是一个开放式系统,受到宏观经济大系统下其它子系统的冲击。证券市场系统外的变量是外生变量,由其它子系统决定,它通过系统内的传导机制发挥作用,宏观经济政策视为外生变量。外在冲击是经济周期波动的重要因素。生产、投资、货币、外贸、财政等系统都可能对证券市场系统产生外在冲击,且这些外生变量的冲击往往是复合的、交叉的作用,影响证券市场的运行和发展。 宏观经济环境状况及其变动会对证券市场产生影响,包括政府实施的经济政策和利率变动等政策性因素。证券市场是整个市场体系的重要组成部分,上市公司是宏观经济运行微观基础中的重要主体,因此,证券市场价格理所当然地会随宏观经济运行状况的变动而变动,会因宏观经济政策的调整而调整。例如,一般地讲,股票价格随国民生产总值的升降而涨落;证券市场行情随着宏观经济政策的扩张与紧缩及由此导