云计算产业链系列之一：SaaS带来的新机会，从Salesforce的云转型出发.pdf

深度 2018-07-13 专题 云计算产业链系列之一—SaaS 带来的新机 会，从 Salesforce 的云转型出发 核心提示 分析师： 董婧泽  通过对云计算巨头 Salesforce 的案例分析，加以Adobe 的逻辑 TEL: 021 -322 论证，我们发现云转型将为软件企业带来以下三个红利。第一，资 E-mail: jzdong @ 首席分析师： 林海 源共享、按需收费激发客户购买欲，增强客户粘性，市场份额得到 TEL: 021 -321 巩固和提升。第二， 订阅制付费模式会平滑企业营业收入和净利 E-mail: hlin@ 润，缓解了垂直行业软件企业业绩受行业周期影响、波动较大的现 状。第三， 随着云转型的不断渗透、客户资源深度积累和粘性的 提高， 企业研发投入与销售费用率趋于平稳，同时利润逐步兑 现，经营现金流表现稳健，助力后续云转型顺利推进。  云转型并非一蹴而就，风雨后才能见彩虹。传统软件企业在云转型 股价走势： （至7 月 13 日） 前期都会经历一段时间的波动，转型之路并非一马平川。不论技术 80% 60% 研发的投入、销售费用的增长还是付费模式的改变，都会一定程度 40% 20% 上短期拉低企业的业绩，进入痛苦的质疑期。但随着云转型的不断 0% -20% 深入，三个红利逐渐体现，企业走出拐点步入回升阶段，营业收入 和净利润出现“V”走势。 广联达 沪深300  市值/经营现金流为衡量云转型公司提供一把绝佳的标尺。能够客 观和直接地反映公司经营情况和盈利能力，经营现金流稳健增长受 到美国资本市场的认可，从而推动股价上涨在 Salesfoce 云转型中 得到了进一步验证。国内上市公司云转型大多处于起步期，未来发 展空间巨大，云转型能否成功及成功后如何实现利润，正是我们考 察云转型企业的关键点。 广联达基本资料： （至7 月 13 日）  广联达-垄断地位为云转型保驾护航。公司工程造价业务占比主营 总股本（亿股） 11.19 近 70%，是云转型的重中之重，预计 2020 年实现全国范围的云服 务化。公司行业垄断地位突出、用户基础广、客户粘性大，无一不 流通 A 股（亿股） 8.67 为云转型提供了坚实的基础和保障。对照前项的三个红利及波动，