批发零售行业：大消费十年复盘，2019看谁能穿越周期.docx

HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 消费十年复盘，精选细分领域穿越周期 4 HYPERLINK \l _bookmark1 十年稳定增长，消费终成经济主驱动力 4 HYPERLINK \l _bookmark2 十年复盘，精选 2019 景气向上五星子行业 6 HYPERLINK \l _bookmark3 零售行业：超市、中低端化妆品、黄金饰品 2019 维持景气 7 HYPERLINK \l _bookmark4 超市行业——生鲜供应链提效，2019 维持景气 7 HYPERLINK \l _bookmark5 黄金珠宝行业——金价周期上行，2019 继续底部复苏 10 HYPERLINK \l _bookmark6 化妆品行业——2019 高端承压，中低端望继续高增长 11 HYPERLINK \l _bookmark7 百货行业——两年复苏暂止，2019 静待终端企稳 13 HYPERLINK \l _bookmark8 食品饮料：大众品景气度更优 14 HYPERLINK \l _bookmark9 投资建议 14 HYPERLINK \l _bookmark10 白酒：行业去产能，名酒企业集中度提升 15 HYPERLINK \l _bookmark11 调味品:集中度有提升空间，景气度有望延续高位 16 HYPERLINK \l _bookmark12 乳制品：消费量提升空间十足，景气度有望高企 17 HYPERLINK \l _bookmark13 肉制品：龙头战略变化，行业景气度有望回升 18 HYPERLINK \l _bookmark14 啤酒：底部确认，行业景气度有望继续回升 19 HYPERLINK \l _bookmark15 葡萄酒:景气度略回升，进口酒冲击仍大但放缓 20 HYPERLINK \l _bookmark16 保健品：年轻人市场高速扩张，景气度依然上行 21 HYPERLINK \l _bookmark17 社服板块：基数逻辑或将承压 21 HYPERLINK \l _bookmark18 免税：渗透率提高对冲消费波动，龙头安全边际足 23 HYPERLINK \l _bookmark19 旅行社：出境需求波动，目的地布局提供增量 24 HYPERLINK \l _bookmark20 酒店：中档承接降级与升级需求，若经济边际改善弹性大 25 HYPERLINK \l _bookmark21 博彩：港珠澳大桥推动近期收入有所回暖 28 HYPERLINK \l _bookmark22 景区：自然景区门票降价第一年，人文景区受影响相对小 29 HYPERLINK \l _bookmark23 生活服务：高频、刚需、万亿级市场，双雄争霸白热化 30 HYPERLINK \l _bookmark24 服装行业：细分市场呈现分化行情 31 HYPERLINK \l _bookmark25 纺织服装行业规模扩大，整体增长趋稳 31 HYPERLINK \l _bookmark26 细分领域景气度分化，增势参差 31 HYPERLINK \l _bookmark27 运动服装：高增长领域，国产品牌大有可为 32 HYPERLINK \l _bookmark28 童装：二胎放开和育儿观念改变，童装消费趋于品牌化 33 HYPERLINK \l _bookmark29 休闲服饰：受益三四线消费崛起，库存周转提速 34 HYPERLINK \l _bookmark30 家纺行业：品质提升利于市场集中，电商助力推动成长 35 HYPERLINK \l _bookmark31 中高端服装：行业高增长，集中度有待提升 35 HYPERLINK \l _bookmark32 投资建议 36 HYPERLINK \l _bookmark33 轻工造纸行业：细分市场呈现分化行情 37 HYPERLINK \l _bookmark34 家具板块：家具制造业收入规模在波动中提升 37 HYPERLINK \l _bookmark35 造纸行业： 宏观经济增速放缓终端需求疲软，行业景气度恐回 HYPERLINK \l _bookmark35 落 38 HYPERLINK \l _bookmark36 生活用纸：盈利受益于浆价下行，行业集中度持续提升 41 HYPERLINK \l _bookmark37 纸包装：市场集中度提升空间大，盈利水平受益于纸价下行 42 HYPERLINK \l _bookmark38 金属包装：行业产能高速扩