农业、食品饮料行业：寻找确定性，酒醉加肉香.pdf

证券研究报告：行业研究 2011 年 6 月 28 日 行业评级 寻找确定性 酒醉加肉香 强于大市（食品饮料） ——农业、食品饮料 2011 年中期投资策略（综合篇） 中性（农业） 摘要: 行业近一年走势 2011 年中期投资策略：我们将下半年投资思路定义为“寻找确定性 立足成长性”， 1 下半年重点推荐白酒和畜牧养殖-饲料行业，首选标的是一线白酒。建议第四季度可关 1 注乳制品、水产养殖和种子行业。 0 0 行业上半年运行情况：（1）农产品价格。国内国外农产品价格指数都呈上行趋势， 0 并多形成新高，我们维持年度策略观点，认为农产品价格未来仍将呈温和上升趋势；（2） 0 行业景气运行。1-4月，行业收入和利润都实现了30%以上的增长。细分行业中，白酒 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 制造表现最为突出，收入增长36%，利润总额增长42%，毛利率上升4.8 个百分点。 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 ‐0 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ n l g p t v c n b r r y u u u e c o e a e a p a J ‐0 J A S O N D J F M A M 食品饮料( 申万) 农林牧渔( 申万) 白酒：双旺季下选择低估值的一线白酒企业。今年1-5 月，白酒产量同比增长 上证综合指数 30.42%，在食品饮料各子行业中增速最高，前4个月的白酒收入较去年前五个月收入增 长6%。下半年白酒将进入传统的消费旺季和投资旺季。消费升级促使白酒消费价格线 相关报告 上移，并形成新的行业运行格局。一线白酒企业季报靓丽、业绩增长确定、估值处于历 《猪价续上行 背离存空间—畜牧养 史低位、提价预期强烈，能同时受益于超高端产品奢侈品化和中档产品的市场扩容，建 殖动态跟踪报告》 2011年5 月31 日 议投资者重点关注。 《猪价新高 景气提升—畜牧养殖动 生猪-饲料行业：猪价高企，景气持续回升。5月以来。生猪和猪肉价格均突破了 态跟踪报告》