第6章 金融衍生工具市场.pdf

第6章 金融衍生工具市场 6.1 金融远期市场 6.1.1 金融远期交易的定义 6.1.2 金融远期合约的种类 6.1.3 金融远期交易的特点 6.1.1 金融远期的定义 金融远期合约（Forward Contract）是买卖双方约定在未来某个 日期按确定的交易价格交割一定数量的特定金融资产的合约。约 定购买交易标的物的一方为多头，约定卖出交易标的物的一方是 空头。 6.1.2 金融远期的种类 6.1.2.1 远期利率协议 6.1.2.2 远期外汇合约 6.1.2.1 远期利率协议 1、远期利率协议（Forward Rate Agreement ，简写为FRA ）是交易双 方签订的锁定远期虚拟借贷利率的协议。 2、远期利率协议的交易双方约定在未来某个日期按约定利率借贷一 笔数额和期限预先确定的名义本金。 3、协议的买方参与交易的目的是对冲利率上升造成一笔实际借款的 成本损失，或者是并无现实的借款需求，而是预期未来利率将会 上升，借此进行投机。协议的卖方则是为了避免利率下降导致其 投资收益或贷款利息的损失，或者是预期利率将会下降，试图获 取投机利润。 6.1.2.2 远期外汇合约 1、远期外汇合约（Forward Exchange Contract ）是外汇买卖双方约定 在未来某个日期按约定的远期汇率、币种、金额进行交割的合 约。 2、远期外汇交易的目的主要是为了规避汇率变动的风险。 3、最基本的交易策略是套期保值（Hedging ），指交易者基于自身 持有的一笔外币资产或负债，卖出或买进与之数额相同、期限一 致、币种相同的一笔远期外汇，使这笔资产或负债的价值不受汇 率变动的影响。 6.1.3 金融远期交易的特点 1、金融远期合约是非标准化的合约，由双方谈判达成协议，主要在 场外交易，一般不需交纳保证金。 2 、金融远期合约的交易成本较高，缺乏流动性，存在一定违约风 险。 3、非标准化远期合约具有灵活性，可以根据实际需要安排合约期 限。 6.2 金融期货市场 6.2.1 金融期货合约的定义 6.2.2 金融期货市场的功能 6.2.3 金融期货市场的构成与规则 6.2.4 金融期货的种类 6.2.1 金融期货合约的定义 1、金融期货合约（Financial Futures Contract ），是交易双方约定在 未来某日期按约定价格和数量交割某种金融资产（或者以某 种指数作为交易标的）的标准化协议。 2 、期货交易过程可概括为开仓、持仓、平仓或到期实际交割。 金融期货交易与金融远期交易的区别 1．期货市场是一种拍卖市场，所有期货合约交易都在交 易所内集中进行，交易双方并不直接接触，而是各自 与清算机构结算。远期合约则是在场外由双方谈判达 成交易。 2 ．期货合约是标准化协议，每份合约的标的数量、品 质、期限、交割方式、交割期等都由交易所统一规 定，以便简化交易。远期合约的内容则是由交易双方 协商确定。 3 ．期货合约进行实际交割的比例很低。标准化的期货合 约流动性强，交易成本低，大部分期货合约都在交割 前通过对冲平仓（反向操作）了结。远期交易由于非 标准化，交易成本高，且有一定违约风险，很少有二 级市场，绝大多数会进行实际交割。 金融期货交易与金融远期交易的区别 4 ．期货合约的价格变动幅度一般要受到交 易所的限制，其价格具有连续性，在同 一时点上，同类合约一般在同一价格上 成交，而远期合约的价格变动不受限 制。 5 ．期货交易双方需要交纳保证金，期货合 约逐日结算盈亏。由于有保证金作为担 保，期货交易的违约率很低。远期交易 一般无保证金要求，合约到期结算。 6.2.2 金融期货市场的功能 1、金融期货合约的产生为现货市场提供了转移风险的渠道。 2、金融期货市场还具有“价格发现” 的功能。 6.2.3 金融期货市场的构成与规则 6.2.3.1 金融期货市场的构成 6.2.3.2 金融期货市场的规则 6.2.3.1 金融期货市场的构成 1、套期保值者（Hedger ）在期货市场上买进或卖出与现 货价值相当而交易方向相反的期货合约，以便冲抵现 货价格波动的风险。其 2 、投机者（Speculator）在预测价格变动趋势的基础上，