蓄势而发令人心潮怦动的收购兼并战略 胡云耿著.pdfVIP

第 1 页 第 部 分 心 潮 怦 动 的交 易 第 2 页 第 3 页 克莱斯勒汽车公司能成为全球汽车业 巨子 ，完全仰仗一次 次有效 的购 并 。 年 ，澳尔特 克莱斯勒先生接管并且合并 了处于经营 困境 中的马克斯维尔和查穆斯汽车公司 。他将 自己 的行业 管理经验 和 资本 市场力量完 美结合 ，创造 了进 一步兼 并 、而 后 组 成 一 流 汽 车 公 司 的最 初 资本 平 台 。在 此 后 的 年 中 ，克 莱 斯 勒 先 生 亲 自操 作 ，左 突 右 拼 ，终 于 使 克 莱 斯 勒 公 司 在 年超过 了福特汽车公司，成为全球第二大汽 车 企 业 。不 论 是 规 模 还 是 经 济 效 益 ，此 时 的克 莱 斯 勒 公 司 都处于其历史 的顶 峰 。 克莱斯 勒 先生相 当清 楚 ，企业 购 并本 来 就是 以股 东价 值 创 造 为 最 终 目标 。对 行 业 的倾 心 热 爱 ，加 上 强 烈 的 资本 增 值 意 识 ，使 克 莱 斯 勒 先 生 能 将 别 人 无 法 做 到 的企 业 资本 价 值 生 产 完 成 得 淋 漓 尽 致 。他 使 马 克 斯 维 尔 和 查 穆 斯 汽 车 公 司起 死 回生 。 其 实 ，企业 无 时不 处在 竞 争和 “不进 则退 ”的汹 涌洪 流 中，如果不适时择机将企业资本规模扩大 ，企业很快就会消失 在历史 的尘埃 中。克莱斯勒先生如此理解资本含义 ，他取得 了 成功 。同时代 的杜兰特先生也这样理解 资本真谛 ，他在汽车界 发起一轮又一轮 的购并 ，建立起世界最大的汽车王 国，即通用 汽车公司 。福特先生更是视企业规模为企业 资本 的生命 ，他率 先推 出生产线的概念 ，将现代工业规模生产置于一切 资本要素 之上 。他们这种将衰败企业扭转乾坤 （ ）并迅速建 立资本扩张机制 （ ）的本领与艺术值得 当代 中 国企业家注意甚至效仿 。 然 而 在克莱斯勒先生去世后 克莱斯勒公司的继任者们 第 4 页 没能继续遵循资本永动机 的原则 ，采取 “守势 ”战略。很快 ， 克莱斯勒公司就 陷入危机 ，资本增值效率每况愈下。到 年 ，在经济利润无法支撑进一步资本扩张情况下 ，企业生产规 模 已经无从谈起 ，终于被福特汽车公司迎头赶上 。克莱斯勒 公司从此被远远地甩在通用和福特之后 ，再也没有机会和能力 与它们相 匹敌 。 进入 年代 ，克莱斯勒公司在 当时的总裁雅科卡 的领导 下 ，才慢慢摆脱 困境 。为 了公司股东资本财富的增长 ，雅科卡 采取的策略只能是资本扩张。 年代是企业家又一次 回到 以价值为重 的资本经营战略 的年代 。此 时资本市场发 明的各种现代企业购并技巧 ，使企业 购并进入如火如荼 的年代 。企业家 明白，各种资本性资产 的收 购和剥离，都应该 以股东价值最大化为本 旨。 企业为资本运营规模和协 同效应而购进一项资产 ，然而 ， 如果这项资产不能完成其资本增值功能 ，或没有企业总体价值 边际贡献，企业家就应该毫不犹豫地将之剥离。 同许 多同行一样 ，克莱斯勒公司在 年购进湾流飞机 公司 。很快 ，雅科卡就发现湾流公司不能与克莱斯勒汽车相 “协同”。湾流在克莱斯勒下面，其资本利润率低于克莱斯勒公 司的总资本利润率 。湾流在其他 资本经营要素方面 ，如生产 、 技术 、销售 、采购等方面 ，也不能给克莱斯勒带来协 同