第十一章 货币政策目标丶工具和操作.pdf

第十一章货币政策： 目标、工具和操作 本章重点问题： 1、货币政策的最终目标和中介目标 第一节 货币政策目标 2、一般性货币政策工具的主要内容 第二节 货币政策中介目标 是什么 第三节 货币政策工具 3、货币政策传导机制的主要理论和 第四节 货币政策的传导机制 环节是什么 及货币政策时滞 4、货币政策时滞 第五节 我国的货币政策 5、我国的货币政策实践 第一节 货币政策目标 • 货币政策，是货币当局或中央银行为实现一定的 经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信 用及利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总 和。货币政策是一个较为广泛的概念。 • 货币政策的基本要素起包括：最终目标、政策工 具、中介目标；而货币政策体系不仅包括货币政策 的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目标 之间的传导问题，即货币政策指标的选择、货币政 策的效应等。 • 因此，货币政策所要探讨的内容实际上包括五个 方面，即：货币政策目标、货币政策中介目标、货 币政策的工具及其运用、货币政策的传导机制、货 币政策的效应。 返回 • 一、货币政策的四大目标 • 各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期 对货币政策最终目标的选择是有所不同的，但稳定 物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为 各国所公认的四大目标。 • 1、稳定物价（稳定币值） • 稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期 内不发生显著的波动，以维持国内币值的稳定。是 中央银行货币政策的首要目标。 • 货币政策目标就是把物价水平控制在一定的幅 度上，即把物价控制在经济增长所容许的限度内。 对这个限度的确定学术界存在争议，但根据主要国 家的经验，一般认为把通货膨胀率控制在2 ％—3 ％ 的以内是稳定的，就算达到了货币政策目标。 返回 • 2、经济增长 • 经济增长，是指一国生产商品和劳务能力的增 长，尤其是指国民生产总值的增长必须保持合理 的、较高的速度。目前，各国一般把国内生产总值 （GDP ）增长率作为衡量经济增长的指标，中央银 行即以此作为货币政策的目标。 • 3、充分就业 • 所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、较 稳定的社会就业水平。较高的失业率不但造成社会 经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会相政治 危机。 • 1978年《美国就业法案》规定失业率不超过4 ％即 为充分就业。而一些较为保守的学者则认为应将失 业率压低至2—3 ％以下。 返回 • 4、国际收支平衡 • 国际收支概念有广义与狭义之分。 • 狭义的国际收支概念运用于第二次世界大战之 前，它指的是一个国家的外汇收支。 • 广义的国际收支概念包括一个国家在一定时期 内与其他国家间的全部国际经济交易，是一个国 家在一定时期内对政治、经济、文化往来所产生 的全部国际经济交易的系统记录。 • 国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货 币收入和货币支出相抵，略有顺差或略有逆差。 在一个开放型的社会经济中，国际收支状况与国 内市场的货币供应量有着密切的关系。 返回 • 二、货币政策四大目标的冲突 • 1、稳定物价和充分就业的冲突 •对决策者而言，面临的可能选择只有三 种： • （1）失业率较高的物价稳定； • （2 ）通货膨胀率较高的充分就业； • （3 ）在物价上涨率和失业率的两极之间进 行权衡和相机抉择。 返回 • 2、稳定物价和经济增长的冲突 • 经济的快速增长往往会带来投资过旺，特别是在 政府刻意追求增长速度，有意或无意地以通货膨 胀为手段来促进经济增长时，扩张的信用手段虽 然能使投资增加，但结果必然造成货币发行量的 增加和物价上涨；而为抑制通货膨胀所采取的提 高利率等紧缩性货币政策又可能因抑制投资而影