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证券研究报告 2016 年 1 月29 日 主题研究：热门美股 泡沫启示录：区块链，从革新金融到构建自治社会 观点聚焦 移动互联网也近十年之痒，下个平台是什么？ 分析员 何玫，CFA SAC 执证编号：S0080512090005 移动互联网从2007 年苹果推出iPhone 算起，已近“十年之痒”， SFC CE Ref：AVJ148 业界和投资者纷纷布局下一个计算平台。正如我们在《泡沫启示 mei.he@ 录：科技投资的胜者为王》中阐述，人们往往高估技术的短期影 分析员 毛军华 响而低估长期影响，每一次平台轮替都会创造更大的财富，催生 SAC 执证编号：S0080511020001 新的巨头，但只有少数卓越公司可以成功跨越。我们无法确知下 SFC CE Ref：AMJ527 一个平台是什么，但Blockchain、机器人/人工智能、VR/AR 和物 junhua.mao@ 联网等皆有可能。 联系人 颜少彬 SAC 执证编号：S0080115030005 区块链异军突起 shaobin.yan@ 比特币因其剧烈的价格波动和与犯罪相连的坏名声，2009 年诞生 至今仍远未进入主流。作为比特币背后的架构协议，区块链却越 来越受到广泛关注。区块链就是具有分布式、去中心化、去信任 化、不可篡改、加密安全性等特征的账本。基于对比特币区块链 种种缺点的修正，后来兴起的第二代区块链，如 Ripple、以太坊 等，将区块链推向了实际应用。就如TCP/IP 协议支撑了互联网和 信息经济，在区块链架构之上，或许能搭建起更高效、更透明、 更个体自治的新社会。 相关研究报告 Fintech 2.0，革新金融业基础架构 • 泡沫启示录：人工智能，魔鬼还是忠仆？ (2015.11.23) 正如我们在《硅谷挑战华尔街》中所言，Fintech 创业公司凭借的 往往只是用户体验优化、市场定位细分和监管套利，却远远没有 • 泡沫启示录：虚拟/增强现实，梦想照进现实 (2015.10.20) 触及金融行业的底层架构。但区块链有望改造金融基础设施，释 • 泡沫启示录：科技投资的胜者为王 (2015.09. 15) 放存量市场的活力。当前开始商用或测试的应用领域包括跨境支 • 美国科技观察周报：网络电视高歌猛进，区块链异军突起 付、证券交易结算和证券发行等，今年或将看到更大规模的商业 (2016.01.24) 化。华尔街对区块链的主动拥抱也将深化Fintech 2.0 的影响，清 • 美国科技观察周报： 创投市场感受加息寒意，区块链革新金融业 算所、存托所、交易所、投资银行、商业银行、经纪商等金融机 (2015.12.20) 构的职能将被取代或转型。对于监管者而言，区块链有利于实现 原本互不相容的两个目标：降低系统风险和减少监管负担。 • 独角兽启示录：硅谷挑战华尔街 (2015.06.11) • 热门美股： LendingClub ，全球最大的 P2P 网贷平台