农业行业：投资机会继续.pdf

立信以诚 财达于通 行业研究 农业投资机会继续 农林牧渔 评级：强于大势 2011 年度农业策略 2010 年 12 月 3 日 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街 摘要 九号院一号楼六层信达证券 研发中心  截止 2010 年 11 月 30 日，农业板块年内累积跌幅为 22.08%，同期大盘下跌 5.42%。农业板块期间涨幅远超大盘。如果将起点拉回到2009 年初，截止 11 月 康敬东 底，农业板块累积上涨了 117.99%也高于同期大盘 106.13%的涨幅。总体来看 证书编号：S1500208100048 农业板块涨势随着时间不断增强； 010- kangjingdong@  今年以来农业板块上涨了 22.08 个百分点。其中水产养殖和种子生产领涨，分别 上涨了 62.01%和 61.56%，从 09 年初算起，这两个子行业表现也均在前三之列。 农林牧渔业主要财务指标 年内表现最差的子行业依次为畜禽加工、其它种植业和海洋捕捞； 2007 2008 2009 EPS （元） 0.16 0.14 0.16  国际谷物理事会今年以来不断调低了对 10/11 年度全球粮食产量的预期，预计 ROE （% ） 8.28 6.67 6.88 10/11 年度全球谷物产量分别为 17.25 亿吨，比上一年度减少6200 万吨，而 09/10 每股净资 2.10 2.22 2.42 产（元） 年度的产量预期也将比上一年度减产 1400 万吨。由于全球谷物消费仍然保持每 收入增长 26.65 28.31 4.44 年 2000 万吨以上的自然增长，但贸易量的变动有限，10/11 年度全球谷物期末 （% ） 净利润增 164.63 -8.84 18.65 库存由 5 月时预计的 3.96 亿吨调低至 3.4 亿吨； 长（% ） 毛利率 14.52 13.72 14.57  今年 5 月至 10 月间国际农产品价格普遍翻番，尽管受前期美元回弹影响国际农 应收账款 13.