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西方货币金融理论 主讲人：杨胜刚博士 金融学院教授、博士生导师 2004年10月 西方货币金融理论 第9章 金融中介理论 §9 ．1金融中介功能的理论研究与发展 20世纪中期以后，对金融中介的研究发生了 变化，一是将金融中介视为一种企业，并采用 对其他企业进行分析时使用的微观分析工具； 二是将金融中介机构视为一个整体，从总体上 对金融中介的作用进行分析。 2004年10月 西方货币金融理论 9 ．1．1 20世纪前对金融中介功能的认识 20世纪以前的货币金融理论中，主要论述货币信 用银行与经济的关系，这一时期银行是重要研究对 象之一，因为银行在资本原始积累阶段发挥着重要 作用。 9 ．1．2 20世纪金融中介功能研究的深化 1961年美国学者奥尔和梅隆发表了《随机准备损 失与银行信用扩张》 (Stochastic Reserve Losses and Expansion of Bank Credit)的论文，对金融中 介的研究从单个银行分析扩展到多种机构分析，真 正涵盖多种金融中介（既包括银行又包括非银行金 融机构）的分析方法开始出现。 2004年10月 西方货币金融理论 (一)70年代以前的“资产转换”(asset transmitter)功 能说 “资产转换”功能是由格利和肖在1956发表的论文 《金融中介和储蓄—— 投资过程》 (Financial Intermediaries and the Saving-investment Process)以及托宾在1963年发表的论文《作为货币 创 造 者 的 商 业 银 行 》 (Commercial Banksas Creatorsof“Money”)中提出并做出论述的。他们认 为银行与非银行金融中介的作用并没有根本的区 别，各种金融中介都是为财富拥有者提供资产组 合，并通过竞争获得自身在市场中的发展空间，各 种金融中介在开展金融业务时，都必须尽可能满足 储蓄者与投资者的偏好，这种竞争的方式或满足的 方式就是进行资产转换。 2004年10月 西方货币金融理论 (二)进入70年代后的“风险分担”功能说 1974年阿罗在发表的论文《保险、风险与资源 配 置 》(Insurance ， Risk and Resource Allocation)中认为通过不同的投资组合增加资金 流动性，实现风险分担和转移在现代资金融通中 非常重要，而保险机构在风险分担和转移中较其 他金融中介发挥得更为充分。此外，阿罗还提出 由于客观存在的经营局限性使保险公司面临经营 风险，其中道德风险是最重要问题，因为所获得 的保单本身可能使保险公司发展所依赖的动力以 及结果发生变化。阿罗认为这是所有金融中介在 发展中都应给以关注的问题。 2004年10月 西方货币金融理论 (三)70年代的“降低交易成本”功能说 1976年乔治·本斯顿和小柯利福德·斯密斯在发表 的论文《金融中介理论中的交易成本》中提出交 易成本应成为金融中介理论分析的核心内容。 金融中介之所以能够制造特殊要求的金融产 品，是因为它有三大优势，其一是专业化生产的 规模经济；其二是更容易以低成本获得大量信 息；其三是减少搜寻信息的成本。交易成本与金 融产品种类、消费者偏好之间有一定的内在关 系，技术和消费者偏好的变化将使成本发生变 化，从而促使金融中介调整产品，因此，降低交 易成本将是金融中介存在和发展的基础。 2004年10月