农业行业：新兴种业，规模养殖.pdf

证券研究报告：行业研究 2010 年 12 月 30 日 行业评级 新兴种业 规模养殖 强于大市 ——农业 2011 年投资策略 行业近一年走势 摘要: 40% “价格+政策+估值”三因素的梳理。（1）价格：由于最低收购价支撑底线、农业 30% 20% 生产成本上抬中枢，国际粮食供求偏紧，明年国内农产品价格不乏上涨动力，我们认为， 10% 农产品价格未来将呈温和上升趋势；（2）政策：尽管粮食七年连续增产，但由于异常气 0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 候频发和薄弱的农业生产基础设施影响粮食生产，以人工成本为代表的种植成本快速增 ‐10% ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ n n n b r r r r r y y n n n l l g g p p p t v v v a a a e a a a p p a a u u u u u u u e e e c o o o J J J J J F M M M A A M M J J J A A S S S O N N N ‐20% 长，农业生产方式短期难升级，国内对国外粮食市场的进口依存度加大，粮食安全依然 ‐30% 是未来农业政策的最核心议题；（3）估值：农业板块相对全部A股的估值在2.9，处于 ‐40% 农林牧渔( 申万) 上证综合指数 历史高位。若行业政策、价格和企业成长性低于预期，板块估值存在回调风险，但一些 具有新盈利模式的上市公司业绩成长具有持续性，估值修复有望加快。 相关报告 《供过于求 良种至上》 明年政策展望：农业生产资料是着力点，如种业、水利、农机等。我们觉得值得关 2009年10月12日 注的政策有：（1）改善农田水利等农业生产基础设施；（2）发展现代种业的政策意见； 《政策强扶持 整合或加速》