期货投资学 罗孝玲著.pdfVIP

本章首先介绍期货市场 的起源及发展 ；然后阐述发达 国家期货交 易所 的并购 、公 司化、 电子化 的三大发展趋势；接着简述欧亚一些 国家期货交易所 的产生与发展 ；最 后介绍我国期货市场的发展历程 。 本节介绍期货市场产生与发展 ，农 畜林类和资源类期货发展历程及期货交 易与现 货交易、远期合约交易、股票交易的区别与联系 。 期 货交 易的产生 与发展 大约到了 世纪 ，现货商 品交 易获得 了广泛发展 ，许 多 国家都形成 了中心交 易 场所 、大交易市场 以及无数 的定期集贸市场 ，如罗马帝 国的罗马大厦、雅典的大交易 市场 以及我 国当时各地 的大小集贸市场 ，它们都是按照既定的时间和场地范围进行大 量 的现货交易活动 。在现货商品交易普遍推行的基础上 ，产生 了专 门从事商品转手买 卖 的贸易商人 ，因而也 出现 了大宗现货批发交 易 。由于那 时交 易的商 品主要为农产 品，而其生产具有季节性 ，因而逐渐产生 了根据商品样 品的品质签订远期供货合 同的 交易方式 。这种贸易商和商 品生产者签订 的远期供货合 同，由初级形式到远期合约经 过 了漫长 的发展历程 ，主要是合 同的条款、计价方式、价格 ，以及合 同的信用等方面 经过 了不断 的演变和完善 ，到 世 纪 中叶才开始 形成较完 善 的远期合 约 （ ）交 易。 现代意义上 的农产 品期货交 易在 世纪 中期产生于美 国芝加哥 。 世纪 年代 ，随着美 国中西部大规模 的开发 ，芝加哥从一个名不见经传 的小村落发展成为重 要 的粮食集散地 。中西部 的谷物汇集于此 ，再从这里运往 东部消费区 。因谷物在短期 内集 中上市 ，供给量大大超过 当地市场 需求量 ；恶劣 的交通状况和仓储设施 的严重不 足 ，使谷物 既不 能及 时疏散又不能 囤积 ，最终导致价格一跌再跌 ，无人 问津 。然而第 二年春季消费者又会 因为粮食短缺 、价格飞涨而深受其害 ，加工企业 也 因缺 乏原料而 困难 重重 。在 供求矛 盾 的反 复冲 击 下 ，加 上从 年起 ，美 国中西部 的交通运输条 件发生 了惊人 的变化 ，货物运价大为减少 ，如过去马车运输为 美元 ／吨英里 ，而铁 路运输 只要 美元 ／吨英里，水运为 美元 ／吨英里 。于是，粮食商率先行动起来 ，他 们在交通要道旁边设立仓库 ，收获季节从农场主手 中收购粮食 ，来年发往外地 ，缓解 了粮食供求 的季节性矛盾 。不过 ，粮食商 因此承担很大 的价格风 险，一旦来年粮价下 跌 ，利润就会减少 ，甚至亏本 。粮食商在长期 的经营活动 中，摸索 出了一套远期交 易 的方式 ，即他们在购入谷物后 ，立 即到芝加哥 ，与芝加哥 的粮食加工商 、销售商签订 第二年春季 的供货合 同，以事先确定销售价格 ，进而确保利润 。 年 ，芝加哥的 位商人发起组建 了美 国第一家交 易所 ，即芝加 哥期货交 易 所 （ ，简称 。芝加 哥期货交 易所 的发展初期主要是改进 运输和储存条件 ，同时为会 员提供价格信息等服务 ，促成 买卖双方达成交 易，当时的 芝加哥期货交 易所并非是一个市场 ，只是一家为促进芝加 哥工商业发展而 自然形成 的 商会组织 。直到 年 ，芝加哥期货交易所才 引进 了远期合 同。 年 月 日签 订 了第一份玉米远期合约 ：交 易数量为 蒲式耳 ，交货期为 当年 月 份 ，价 格 为 每蒲式耳低于 月 日当地玉米市价 美分 。当时 由于粮食运输很 不可靠 ，轮船航 班也不定期 ，从美 国东部和 欧洲传来 的供求消息经很长时 间才能到达 芝加哥 ，粮食价 格波动相 当大 。农场主可利用远期合 同保护他们 的利益 ，避免运粮食 到芝加哥时因价 格下跌或需求不足等原 因而造成损失 。加工商和 出 口商也可 以利用远期合 同减少 因各 种原 因而引起 的价格上涨 的风 险，保护他们 自身的利益 。 但是远期交 易方式在 随后 的交 易过程 中遇到 了很 多困难 ，如商 品品质 、价