第五章_资金成本丶杠杆利益丶资金结构.pdf

第五章 资金成本、杠杆原理、资金结构 第一节 资金成本 第二节 杠杆原理 第三节 资金结构 第一节 资本成本 一、概述 (一)资本成本的概念 资本成本是指企业筹集和使用资本而付出的代价。广 义而言，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期 的，都要付出一定的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使 用长期资金的资本。由于长期资金也被称为资本，所以长 期资金的成本也称为资本成本。 筹资费用： 借款手续费，发行股票，债券的发行费用 资本成本 的构成 利息、股利等 用资费用： 资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费用则只在 筹集资金时一次发生，因此，在计算资本成本时,筹集费用可作 为筹集资金额的扣除项目。 （二）种类 资本成本的表现形式两种：绝对数（eg:利息额）和相对 数（eg:利息率） 资本成本按用途可分为： 1、个别资本成本：比较各种筹资方式优劣的一个尺 度； 2、综合资本成本：企业进行资本结构决策的依据； 3、边际资本成本：比较追加筹资方案的重要依据。 （三）资本成本的性质 1、资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的 费用，是资本所有权和使用权相分离的结果。 2、资本成本作为一种耗费，最终要通过收益来获得补偿， 体现了一种利益分配关系。（对让渡资产使用权的所有者补 偿） 2、资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。 （eg:预 期投资报酬率、利息率的构成） （四）资本成本的作用 1）资本成本在企业筹资决策中的作用 资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因素；（边际资 本成本） 资本成本是企业选择筹资渠道，确定筹资方式的一个重要 标准；（个别资本成本） 资本成本是企业确定资本结构的主要依据。 （综合资本 成本） 但是，资本成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。 企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。 资金成本是企业筹资决策时需要考虑的一个首要问题。 2.在投资决策中作用 (1)在计算投资评价指标净现值时，常以资金成本作折现率。 （P170 ） (2)在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一 般以资金成本作为基准收益率。 (P174) (五)资本成本的一般表示方式及其计算公式 比如,两个方案,一个筹资总额为100万,资金成本额为3万, 另一个筹资总额为120万,资金成本额为3.8万,那么哪一个资 金成本高呢? 可见资本成本一般用相对数表示，即资本成本率 （1）在不考虑时间价值情况下的资本成本的估算原理 一次性发生,并在 筹资费用 资金总额中直接 扣除 用资费用 资本成本 年资本成本 （率）= 筹资总额  100％ 年用资费用 年用资费用 = 100％ = 筹资总额-筹资费用 筹资总额(1-筹资费率%)  100％ 在不考虑时间价值情况下的资本成本的测算原 理 ，用符号公式表示为： D D K