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资金成本和资金结构 一、考试大纲 (一)掌握个别资金成本的一般计算公式、掌握债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通 股成本和留存收益成本的计算方法 (二)掌握加权平均资金成本和资金边际成本的计算方法 (三)掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法 ( 四)掌握资金结构理论 (五)掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法、公司价值分析法 (六)熟悉成本按习性分类的方法 (七)熟悉资金结构的调整 (六)熟悉经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及其相互关系 (七)熟悉经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险以及复合杠杆与企业风险的关系 (八) 了解资金成本的概念与作用 (九) 了解资金结构的概念 (十) 了解影响资金结构的因素 二、本章教材与去年相比有变动的部分： 1、第一节“普通股的成本计算方法”增加了两种计算方法“资本资产定价模型法”和“无 风险利率加风险溢价法”； 2、第二节“财务杠杆系数”的公式中考虑了融资租赁租金； 3、第三节增加了 “资金结构理论”、“资金结构调整”，在确定最佳资金结构的方法中增 加了“公司价值比较法”。删除了“债转股与资金结构的优化”、“国有股减持与股权结构 优化”的内容。 三、历年试题评析 本章历年考题分值分布 （一）单项选择题 1．企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ ）。（2000 年） A.固定成本 B.酌量性固定成本 C.约束性固定成本 D.沉没成本 [答案]C [解析]约束性固定成本属于经营能力成本；酌量性固定成本属于经营方针成本。 2．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。（2001 年） A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用 [答案]D [解析]经营杠杆系数是指销量变动所引起的息税前利润的变动幅度。利息对息税前利润没有 影响。 3．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。（2001年） A.增发普通股 B.增发优先股 C.增发公司债券 D.增加银行借款 [答案]A [解析]财务杠杆作用是指由于存在固定的利息和优先股息，使得 EBIT的较小变动会引起税 后每股利润的较大变动。普通股没有固定的支付股利义务，所以不会加大财务杠杆作用。 4、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风 险的是（ ）。（2001 年） A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量 [答案]C [解析]复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的 措施也会使复合杠杆系数降低。提高销售、提高单价、降低变动成本、降低固定成本会使经 营杠杆系数下降；降低负债比重，会使财务杠杆系数降低。 5．已知基本企业目标资金结构中长期债务的比重为 20%，债务资金的增加额在 0~10000 元 范围内，其利率维持 5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ ）元。（2002 年） A.5000 B.20000 C.50000 D.200000 【答案】C [解析]筹资总额分界点=10000/20%=50000。 6、在下列各项中，属于半固定成本内容的是（ ）。（2002年） A.计件工资费用 B.按年支付的广告费用 C.按直线法计提的折旧费用 D.按月薪制开支的质检人员工资费用 [答案]D [解析]A 选项是变动成本，B、C 选项是固定成本。只有 D 选项是半固定成本，当产量增长到 一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属于半固定成本。 7、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（ ）。 （2003 年） A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于1 [答案]B [解析]只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。所以， 如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于 1。 8、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用 而导致的杠杆效应属于（ ）。（2004 年） A．经营杠杆效应 B．财务杠杆效应 C．复合杠