寻找持续、确定性的增长.PDF

行业研究 2008 年 04 月 02 日 汽车及零部件 汽车行业 2008 年二季度投资策略 看好 陈光明 0755 寻找持续、确定性的增长 chenguangming@ 2008 年我国汽车行业再次遭遇行业增速放缓、原材料钢材价格上涨的双重影响， 通过对比 05、08 年行业经营环境，我们认为行业在抗周期与抵御原材料的风险能 力在增强。通过观察不同产品代表公司过去几年的利润及毛利率变化，我们认为 08 行业基本资料 年轿车、大中型客车以及非钢铁零部件公司的业绩增长持续性较强。 上市公司家数 35 总市值(亿元) 3624 投资要点： 占A 股比例（% ） 1.32 2008 年 1-2 月我国汽车累计销售 152.3 万辆，同比增长 19.3%，行 平均市盈率（倍） 22.6 业增速较 2007 年全年的 22%略有放缓，基本符合预期，我们维持 2008 年行业增速 17%的判断。细分行业看，重卡、SUV、大客、轿 车仍然延续了 2007 年来的强劲表现，同比分别增长49.9% 、39.2%、 行业表现 22.8%和 20.5% ，均超出行业 19.9%的增长。 （% ） 1M 3M 6M 行业指数 -16 -21 -30 与 2005 年类似，汽车行业再次遭遇增速放缓、钢价上涨的双重影响， 上证综指 -22 -35 -36 行业经营压力加大。通过对比 05、08 年行业经营环境，我们认为 08 年汽车行业利润放缓幅度要小于 05 年，行业在抗周期与抵御原 120.0% 材料风险能力在增强。通过观察不同产品代表公司过去几年的利润 90.0% 及毛利率变化，我们认为轿车、大中型客车以及非钢铁零部件公司 60.0% 的业绩增长持续性较强。 30.0% 目前行业重点公司2008 年动态