季度结算在即短期防御中期慢牛-复星恒利.PDFVIP

港股策略 季度结算在即 短期防御中期慢牛 展望本周，业绩后港股短期盈利预期再度大幅上 调的概率较低，估值在流动性大幅改善或预期盈 复星恒利证券研究部 利增速大幅提高前，或继续在 12 倍左右 12 个月 预测 PE 徘徊不前。而短期之内，美联储宣布 10 (852) 2869 1318 research@ 月开启缩表进程，12 月加息概率再度攀升，短期 或对市场情绪造成负面影响。美元指数潜在超跌 反弹及人民币走弱或对香港流动性带来负面影 响，目前 12 倍 PE 或有下行空间。 在短期市场 系统性风险仍存，但中期为慢牛的格局中，寻找 中期能见度和安全边际显得尤为重要。安全边际 可分为两方面来考虑：1）盈利增长具有可持续性 且Beta 较低。该类个股无论在牛市或熊市中，多 有独立走势。以资讯科技，汽车及其他可选消费 为代表。2）具有长期配置价值的低估值蓝筹。前 期涨幅不及大市，但盈利反转已经确认，估值修 复仍有空间。以中资银行，保险为代表。而传统 的高安全边际行业，如公用事业及电讯，整体波 动率虽低，能够抵御短期市场下跌的风险，但也 容易错过中期牛市的机会，在目前行情中并非最 佳选择。本周为 9 月月度结算以及季度结算，从 指数本月表现来看，高位结算的概率较大不排除 恒指继续在27800 附近完成掉仓结算的可能。 从目前环境来看港股的估值在全球主要市场依然 是较低的，随着资金的流入持续，中报以后企业 的估值更加清晰。电子，保险，大型工业股依然 还有估值上修的空间，腾讯为代表的科网股因为 稀缺性依然很难出现持续的卖盘。 谨请参阅尾页重要申明及复星恒利股票和行业评级标准 1 港股策略 上周市场回顾 1. 上周北水及外资继续流入港股，评级机构标普连降中港评级，加上朝鲜拟试射氢弹，大市 遂借势回调，失守28000 关。港股基本面仍强劲，恒指在现水平即27800 左右有较强承接力。 北韩紧张局势升温，美股连跌两日，本港夜期升26 点，收报27810 点。汇丰（00005）在美国 挂牌的预托证券（ADR）折算报76.7 港元，较港收市价76.2 元高0.5 元。计及整体蓝筹ADR 表现，相当于恒指升8 点。继