BETA值的计算及应用.pdf

BETA值的计算及应用 BETA值的计算及应用 银河期货研究中心 银河期货研究中心 2007.9 2007.9 内容概要 内容概要 一． β系数的概念 一． β系数的概念 二． β系数在股指期货投资策略中的应用 二． β系数在股指期货投资策略中的应用 三． β系数的计算 三． β系数的计算 四． 实现工具介绍 四． 实现工具介绍 β系数的概念 β系数的概念 β系数的概念 β系数的概念 β系数是衡量股票收益相对于业绩评价基 β系数是衡量股票收益相对于业绩评价基 准收益的总体波动性的指标，用于计量系 准收益的总体波动性的指标，用于计量系 统性风险 （市场风险）。 统性风险 （市场风险）。 β越高，意味着股票相对于业绩评价基准 β越高，意味着股票相对于业绩评价基准 的波动性越大，反之亦然。 的波动性越大，反之亦然。 β是一条回归直线的斜率,它是通过对基于 β是一条回归直线的斜率,它是通过对基于 无风险利率的资产组合获得的超额收益和 无风险利率的资产组合获得的超额收益和 基于无风险利率的市场获得的超额收益的 基于无风险利率的市场获得的超额收益的 回归分析得出的； 回归分析得出的； β系数的概念 β系数的概念 当β=1.0 : 资产组合的收益和风险与市场 当β=1.0 : 资产组合的收益和风险与市场 的收益和风险一致； 的收益和风险一致； 当β=2.0 : 资产组合的超额收益是市场超 当β=2.0 : 资产组合的超额收益是市场超 额收益的二倍，风险也是市场风险的二 额收益的二倍，风险也是市场风险的二 倍； 倍； 当β=0.5 :资产组合的收益和市场收益的一 当β=0.5 :资产组合的收益和市场收益的一 半风险也是市场风险的一半； 半风险也是市场风险的一半； 当β=0 :资产组合的收益不受市场收益的影 当β=0 :资产组合的收益不受市场收益的影 响。 响。 β系数在股指期货投资策略 β系数在股指期货投资策略 中的应用 中的应用 β系数的应用 β系数的应用 股指期货和商品期货有显著的差异： 股指期货和商品期货有显著的差异： 股指期货合约的标的物是股票价格指 股指期货合约的标的物是股票价格指 数。如沪深300指数是由上海和深圳证券 数。如沪深300指数是由上海和深圳证券 市场中选取300只A股作为样本编制而成 市场中选取300只A股作为样本编制而成 的成份股指数。 的成份股指数。 对绝大多数的股市投资者而言，是不可 对绝大多数的股市投资者而言，是不可 能严格按照指数的构成来买卖股票的。 能严格按照指数的构成来买卖股票的。 因此，在利用股指期货套期保值或做对冲 因此，在利用股指期货套期保值或做对冲 交易时，必须引入β系数这一工具。 交易时，必须引入β系数这一工具。 β系数在套期保值中的应用 β系数在套期保值中的应用 利用股指期货套期保值是分别在股票市场 利用股指期货套期保值是分别在股票市场 和股指期货两个不同的市场间进行方向相 和股指期货两个不同的市场间进行方向相 反，金额尽量相同的操作，以抵销股价波 反，金额尽量相同的操作，以抵销股价波 动的影响。 动的影响。 股指期货套