基于地方板块偏好证 券的过度反应研究-金融学专业论文.docxVIP

PAGE PAGE 5 摘 要 随着不符合经典金融学理论的市场异象不断被发现，行为金融学越来越受到 学者的重视。而其中的本土偏好异象自发现伊始就受到了广泛关注。这种明显与 传统金融理论中分散化投资，配置资产到各地从而减少风险的原则不符的异象引 起了许多学者的讨论。关于这一异象的成因也是众说纷纭。另一方面，我国 A 股市场由于与成熟金融市场相比运行时间尚短的缘故，也具有一些自己的特点。 观察 A 股市场各板块特征，发现东南沿海地区板块和西部地区板块表现出截然不 同的收益率和换手率特点。而这种收益率和换手率的不同并非源自上市公司本身 的优良业绩，更多的则是与我国证券市场存在的“政策市”、追捧重组预期和高 分红预期概念等现象相关。本文从地域偏好带来的过度反应现象的发现，地域偏 好带来的过度反应现象的实证分析，成因分析以及最后的总结几个部分对这一异 象进行了阐述。 关键词：地域偏好，过度反应，收益率，换手率，板块结构 Abstract As market anomaly continue to be discovered, scholars pay more and more attention to behavioral finance. The anomalies of the home biasis especially noticed. There are also different opinions on the causes of this vision. Chinas stock market, on the other hand, compared with mature financial markets which has run a long period, also has its own characteristics. Observing the China’s stock market, the Western plate has a high degree of concern, the high rate of return. This high-yield and high concern are not from the excellent performance of listed companies. This article expound the discovery of Region bias, the Region preference’s regression analysis, the Region preference’s cause analysis and summarize and suggestions. Keywords: Region Preference, High attention, Overreaction, Region composition 目录 第 1 章 导言及背景介绍 1 1.1 研究背景及意义 1 1.2 研究思路和创新之处 3 1.3 关于地域偏好的背景知识 4 第 2 章 文献综述、理论分析及研究假说 8 2.1 文献综述 8 2.2 理论分析 10 2.3 研究假说 10 第 3 章 研究设计 12 3.1 样本选择和数据来源 12 3.2 检验模型及相关变量 13 第 4 章 实证结果 15 4.1 描述性统计分析 15 4.2 线性回归分析 19 4.3 综合成因分析 22 第 5 章 总结和政策建议 24 5.1 总结 24 5.2 政策建议 24 5.3 本文的不足 25 参考文献 27 附录 A 模型检测相关数据 29 致谢 32 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果 33 PAGE PAGE 10 1 导言及背景介绍 1.1 研究背景及意义 研究背景 虽然来自不同国家的财富不能轻易汇聚在一起，但投资者可以通过投资不同 国家的资产来分散他们持有的资产组合。分散化的好处在几十年来一直广为人 知。 国际金融市场日益一体化提供了一个多样化资产的机会。如果他们将他们的 资产组合分散到外国公司的股票中，投资者可显着降低他们的风险。令人惊讶的 是，几乎所有主要工业化国家的投资者，都不利用这种风险分担的机会，他们倾 向于把大量资产配置在本国公司的股票中，而不是分散到世界各地。这种对于本 地的倾向在经济学中被命名为本土偏好。 为了衡量这种本地偏好有多严重，Jeske Karsten 引入了一个经济学上敏感易 得的方法来衡量这种偏好。这种方法判定的外国投资者的隐性成本 —— 也就是 说，外资股权必要的通过完善的风险分担将偏见消除从而转向持有本地股票的年 度成本。这个一年一度的成本可以被认为是作为管理费，其中包括外国资产的所 有