第七章_资本预算与公司投资决策.pdf

公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 第7章资本预算 Capital Budgeting 资本预算方法 投资项目决策分析 南昌大学管理科学与工程系 公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 7.1 资本预算方法 Capital Budgeting method 动态指标与静态指标 净现值(NPV) 投资回收期(PB) 内部收益率(IRR) 盈利能力指数(PI) 平均会计报酬率(AAR) 南昌大学管理科学与工程系 公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 资本预算指标 Capital Budgeting indicator 指标的分析： 静态指标：没有考虑资金的时间价值。计 算简单，但不科学。也成为非贴现指标。 动态指标：考虑资金的时间价值。计算较 为复杂，全面考核项目。也称为贴现指 标。 项目评价中，以动态指标为主，静态指标 为辅。 南昌大学管理科学与工程系 公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 净现值法 Net Present Value, NPV 净现值法：按一定收益率, 算出将项目预期未来各年税后 净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始投资的代 数和，既为该项目的净现值。是反映投资项目在建设和生产 服务年限内获利能力的动态标准。 定义式： n FCF t NPV  t IO 0 t 1 (1 r) NPV—项目的净现值；FCF —第t 年税后现金流； t IO0 —项目的初始投资；r —对项目要求的收益率；t —项目的寿命期； 判断准则： NPV≥0，接受项目；NPV0，拒绝项 目。相对比较时，取NPV大者 南昌大学管理科学与工程系 公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 净现值法 Net Present Value, NPV 计算步骤： 将每年预期的现金流向项目开始点以给定的收益 率进行贴现； 对已求出的现金流的现值进行求和； 以现金流现值的总和减去初始投资额，既为所求 NPV。 南昌大学管理科学与工程系 公司理财（财务管理学）第三篇投资篇 例 东兴公司正在考虑是否该引进一台新的及其设备，引进 这台机器之后，生产成本会大幅度降低，预计产生的现金流 量如表所示。购买该机器需要花费4万元，假设必要收益率 是12%，那么东兴公司是否该引进该设备？ 时期 1 2 3 4 5 （年） 现金流 15000 14000 13000 12000 11000 量 5 FCF NPV  t  IO 7674.63 t 1 (1  r) t 即引进新机器能为公司创造7674.63元的价值，所以应该接 受该项目。