国际原油市场供需格局面临重塑.PDFVIP

国际金融研究所 2019 年01 月21 日 2019 年第3 期 （总第243 期） Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 国际原油市场供需格局面临重塑＊ ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 原油作为重要的战略资源，与世界经济发展， ● 《人民币国际化观察》 以及国际格局的重塑息息相关。2018 年以来，国际 原油价格剧烈波动，这主要是受全球经济下行压 力、地缘政治发展态势的演变，美国对原油定价的 控制能力增强所致。2019 年，俄罗斯和欧佩克减产 作 者：边卫红 中国银行国际金融研究所 计划、卡塔尔退出欧佩克、中美贸易冲突等因素将 电 话：010 - 6659 2776 使原油价格的走势变得更加扑朔迷离。本文将从供 给和需求的视角探寻国际原油价格剧烈震荡的原 因，并对未来原油价格的发展趋势进行预判。 签发人：陈卫东 审 稿：钟 红 边卫红 联系人：范若滢 李 赫 电 话：010 - 6659 2780 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 宏观观察 2019 年第3 期（总第243 期） 国际原油市场供需格局面临重塑 原油作为重要的战略资源，与世界经济发展，以及国际格局的重塑息息相关。 2018 年以来，国际原油价格剧烈波动，这主要是受全球经济下行压力、地缘政治发展 态势的演变，美国对原油定价的控制能力增强所致。2019 年，俄罗斯和欧佩克减产计 划、卡塔尔退出欧佩克、中美贸易冲突等因素将使原油价格的走势变得更加扑朔迷离。 本文将从供给和需求的视角探寻国际原油价格剧烈震荡的原因，并对未来原油价格的 发展趋势进行预判。 一、从供给端看国际原油价格波动 从原油价格波动来看，2018 年以来，1-4 月国际原油价格缓慢抬升，5-10 月原油 价格高位震荡，10 月之后国际原油价格暴跌，之后有所回调 （见图 1）。价格剧烈变 动的背后彰显了原油供给市场的力量变迁。 图1：WTI 原油1901 价格走势图（单位：美元） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Bloomberg 当前，世界原油供给格局呈现 “三足鼎立”之势。美国、俄罗斯、沙特原油日产 1 2019 年第3 期（总第243 期） 量都在一万千桶以上，三国原油产量加起来几乎等于欧佩克除沙特之外国家的产量之 和。从世界原油日产量分布图来看（见图 2），欧佩克是世界石油巨头，占全球原油 产量 40%以上。在欧佩克内部，沙特处于“老大”的地位，伊朗、伊拉克、科威特、 阿联酋等国原油日产量也较高（见图3）。 图2：世界原油日产量分布图 美国 俄罗斯 中国 沙特阿拉伯 其他国家 OPEC其他成员国 100% 80%