数学金融学之连续时间金融市场课件(复旦大学).pdf

第 章，连续时间证券市场 8 知识储备： ，初步的随机分析知识；，控制理论方面的知识。 1 2 说明：在随机分析中，人们遇到的等式或不等式往往是以 概率成立的（未必是对所有的 均成立），在一般的 1  文献中，常常用记号 来表示（英文 的缩写） a.s. almost surely 为了记号简便起见，我们约定一般不用 （除非有特别的 a. . s 强调），但是所有遇到的等式或不等式均理解为“以概率 成立”。 1 8.1 证券市场的描述 M n 1 1 假定在一个金融市场（记作 ）中有 种资产：种是所谓 的无风险资产（即其市场价值始终是上升的），我们称之 为债券或投资者的银行账户；另外n种是所谓的风险资产 （它们的市场价值未必总是上升的），为了方便起见，通 常这些风险资产可以认为就是普通的股票。我们知道，在 真实的金融市场中，所有涉及的量都是离散的。利用前面 章节中的结果，原则上我们可以解决血多问题 （未定权益 定价、最优投资问题，等等）。但是，如果我们面临的是 一个具有 个状态（它们可以代表 个有影响的投资 1000 1000 机构或个人独立的参与投资所带来的不确定因素）、 1000 个时段（如果每 秒采一次样，则 小时就有 个时段） 10 3 1080 100 和 种股票的市场，则很难想象用前面章节中的方法能 得到深刻而简洁的结果。另一方面，不难想象，将离散的 问题“连续化”，比如，允许交易时刻是任何实数，交易 量也允许是任何实数，则许多诸如微积分、随机分析等强 有力的数学工具就能够在处理金融市场问题中发挥作用。 事实上，这种“连续化”的近似使得原来非常复杂的问题 变得相对容易了，我们将建立这种连续化市场模型下若干 数学金融问题的一般推论。 1.1 M 定义 称市场 为无摩擦的，如果 1 2 （）资产的交易时间和额度是连续的；（ ）不存在交易费 3 和税收；（）对资产的交易没有约束（比如，可以卖空 4 等）；（ ）存借款利率相同。 无摩擦市场是一种理想 化的市场。研究这样的 市场的目的 是揭示市场的许多内蕴 性质。以后，在无特殊 声明的情况 M 下，我们总假定市场 是无摩擦的。上面所说 的市场比较 抽象，现在，让我们来 给出一个具体的市场模 型，即给出  市场中债券和股票的价 格过程。记债券的价格 过程为P ( ) 0 假定它满足如下常微分 方程： dP t P t r t dt P 0 ( ) 0 ( ) ( ) , 0 (0) 1 (1.1) t r ( ) t 其中 称为时刻 的短期利率。我们记股 票的价格过程为  i