公司财务的理性与非理性 (美)路易斯·洛温斯坦(L.Lowenstein)著张蓓译.pdfVIP

第 1 页 公司财务：一门在某种程度上 有用的学科 货 币和金融已成为头版新 闻：利率上升 ，美元升 值 。这 些在 几年 前还 是神秘 的话题 。如今 ，晚 间新 闻网密切地追踪报道它们 ，提醒我们 ，如果这些数字 持续上升 ，我们很快就会看到商业走下坡路 ，房屋开 工率 、就业率下降。我们还会知道 ，带有家族姓名 的 公司 纳 贝斯 克 、卡夫 、布 卢 明代 尔 、杜拉塞 尔 被 收 购 或 出售 ，有 时 甚 至 是 以令 最 富 有 的 国 王都兴奋不 已的高价被再次收购 或 出售 。我们 中的 大多数人都对绿票讹诈 （指溢价 、收买威胁吞并公司 者 的股票 ）、金 降落伞 （指公司给被解职 的高层管理 人员的大笔补偿金 ）、毒药 （指公司为避免被对方兼 并而 向对方 索取极 高代价 的阻挠措施 ）及垃圾债券 有所 了解 。吸 引我们 的还不止这 些魔 力和刺激 。财 第 2 页 务是迫使美 国社会作 出痛苦转变 的看得见 的手术 刀 。无论好 坏与否 ，总会有新 的所有者登上舞台，有工厂被关 闭或转产 ， 还有一些 曾经稳定的中层管理职位消失 。 更 多的人涉足到财务 中来 。有 一段 时期 ，超过 半数 的法 律 专 业 和 商 学 院毕业 生 去 从 事 兼 并 以及 其 他 的财 务 方 面 工 作 他们若 不是这样做倒 是令人惊奇 的 ，因为 市场 已经传 递 出非常强烈 的信息 位 数 的 巨额 收 入 对 于 银 行 家 以及 与 银 行家一 同工作 的律师来说是司空见惯 的 ，孩子们在 一年 中 所 赚 的 比他们 的父 辈一辈子赚 的还 多 。当然 ，如果按 小时计 算 ，这样 的收入水平仍 比不上达里尔 斯特劳布里 ，但这些应 届毕业生们清楚 ，如果他们不从事财务工作 ，而是在我们假想 的药 品公司 中美公司 中从事制造和 营销工作 ，他们将 弄 脏双手 ，午餐吃的是冰冷 的三 明治 ，住 的是像托莱多 （美 国港 市 ）那样 的地方 。这就是奥洛克在 中美公司初入道时的经历 。 我们这个社会在 金 融业 务及 咨询服务上支 出巨大 。它们 究竟有 多大价值 ？它们对 一家企业 的成功又作 出了多少贡献 呢 ？ 公司财务提供 了一系列工具 以及 一个 分析框架 ：什么 时 候筹资 ，什么时候支付 ，如何投资和使用资金 。我们需要清楚 财务可 以做 些什 么 ，但 因为近年来有许 多关于财务 的夸张 的 说法 ，因此我们还必须看到它 的局 限性 。 公 司财 务 的作 用 资本 结 构 和 新 证 券 的发 行 公司财务涉及到工商企业 的几乎所有方面 ，以及在 日常 生产和货物流动之外的资金 的流动 。最初公司财务仅仅指公 司的融资 从字面上理解就是筹集修建铁路 、开办银行等 第 3 页 所 需 的资本 。公司财务 意 味着要 与商业银行家和投 资银 行家 打交道 ，因此 ，它涉及到对一家公司的资本结构 的分析 ，选择 和设计将要发行 的证券 以及证券 的包销和推销 的程序 。 优 秀 的投 资银 行家及其合作公司仍在 发挥着创造性 的作 用 ：设计 出不 同期 限 的各种证券 ，以推销给 不 同类 型 的投 资 者 ，从而 以尽可 能低 的成本 筹集所 需资金 。这 是 公司财务 的 精髓 ，而且也是其所能达到的最佳状态 。 年代 的许多杠杆收购 ，在它们被滥用之前表 明这种技巧 具有许 多