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企业上市决策
主要内容
一、企业要不要上市
二、企业什么时候上市
三、企业选择哪里上市
四、企业怎样才能上市
一、企业要不要上市:
( 一)企业上市的好处
(二)上市的成本与风险
(三)企业的理性选择
( 一)企业上市的好处
1、融资效应
2、财富效应
3、治理效应
4、品牌效应
5、激励效应
6、发展效应
1、融资效应:
上市为企业建立了直接融资的平台,有利于企业改进资本结构,提高企业自身抗风险的能力,增强企业的发展后劲。
上市直接融资的优势:
(1)资金可以长期使用,不用还本付息,成为企业经营长期的资金来源
(2)当发行市盈率高的情况下,发起人的融资成本是很低的
(3)降低企业的负债比例,优化资本结构,降低财务风险
适用:规模效应明显的企业、成长期企业
2、财富效应
上市前后两种定价机制的比较
上市之前:每股价格=每股净资产价值(1元)
发行之时:每股价格=摊薄后每股盈余(0.3元)×发行市盈率(25)=7.5元
上市之时:每股价格=摊薄后每股盈余(0.3元)×二级市场市盈率(50)=15元
2、财富效应
比较项目
上市之前
发行之后
上市之后
发起人股本
1亿股
1亿股
1亿股
新发行股本
3千万股
3千万股
总股本
1亿股
1.3亿股
1.3亿股
发起人控股比例
100%
76.92%
76.92%
每股盈余
0.39元
摊薄后每股盈余
0.3元
0.3元
市盈率
25倍
50倍
每股价格
1元
7. 5元
15元
每股净资产
1元
2.5元
2.5元
发起人财富
1亿元
2. 5亿元
15亿元
企业总价值
1亿元
3.25亿元
19.5亿元
案例:浔兴股份(代码:002098,2006年12月22日上市)
比较项目
2006.6.30
2006.12.08
2006.12.22
2007.6.22
发起人股本
1亿股
1亿股
1亿股
1亿股
新发行股本
5500万股
5500万股
5500万股
总股本
1亿股
1.55亿股
1.55亿股
1.55亿股
股东权益
1.92亿
净利润
2215.83万
2215.83万
2215.83万
发起人控股比例
100%
64.5%
64.5%
64.5%
每股盈余
0.22元
摊薄发行市盈率
29.72
每股价格
1.92元
5.35元
10.77元
21.83元
发起人财富
1.92亿元
4.86亿
10.77亿元(5.6倍)
21.83亿元
(11.37倍)
企业总价值
1.92亿元
8.29亿元
16.69亿元
33.84亿元
3、治理效应
上市有利于企业建立建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高经营管理水平,降低经营风险。
说明:中小企业发展过程有五道坎,管理关、资本关
案例:恒安集团,“怎样才是一个真正的老板”
虽然我是老板,但很多事情都要我自己去做!
4、品牌效应
企业能够上市是企业综合实力的最好体现;
全国有近1亿的股民,每天都在关注上市公司的股价变化
案例:浔星股份
5、激励效应
(1)上市带来的荣誉感、责任感
(2)股权激励
案例:深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业
高新技术企业如何吸引人才、留住人才?股权激励
股权激励:股票或期权可作为激励手段
《公司法》:
允许公司收购不超过5%的股份用于奖励职工
《上市公司股权激励管理办法》
激励对象:
公司员工,具体对象由公司自主确定,独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象
激励数量:
不超过已发行股本总额的10%,个人获授部分不得超过股本总额的1%,超过1%的需要获得股东大会特别批准
股票期权行权收益图
股价(元)
20
10
2007 2010 时间
王先生获赠30万股的股票期权 ,行权价为市价、等待期3年,届时行权收益=(20-10)×30万=300万元
代码
简称
激励方案
000002
万科
当净利润增长达到 15% 及以上时,对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金,用于购买公司股票(当净利润增长率高于 30% 时,按 30% 计提);如果低于 15% ,则不得计提激励基金.
002014
永新股份
方案包括两方面 : ( 1 )首期限制性股票激励计划 , 即公司按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金 , 从二级市场回购
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