金融工程原理-无套利均衡分析-1 宋逢明.pdfVIP

第一章 无套利均衡分析方法 现代金融学研究的基本方法是所谓的无套利均衡分析 方法 虽然在      经济学的研究中早就有所谓 一价定律 的表述 其中含有类似无套利均衡的思想 二者严     格地说是有区别的 但金融市场具有有别于其他商品和服务市场的特性 我们在本书中   将逐渐向读者展示这些特性 无套利均衡分析方法因此具有特别显著的重要性   在现代金融学中 这一方法最早体现在莫迪格里亚尼 和米勒     研究企业资本结构和企业价值之间的关系的重要成果 即所谓的 理      论 中 可以说 这一研究方法标志着现代金融学在方法论上从传统经济学的研究中独立    出来 而且成为取得后续一系列金融研究成果的基本分析手段 因此 这一方法也是金融    工程面向产品设计 开发和实施的基本分析技术 我们从介绍 理论的内容入手 来介     绍这一方法的思路 企业价值的度量 企业的价值就是企业总的资产的价值 对于资产的价值 有两种不同然而非常基本的   度量方法 一种是会计上度量的账面价值 一种是金融 财务上度量的市场价值 会计是根     据资产所发生的历史成本减去损耗 折旧 后所剩的净价值核计的 金融 财务则是将该项     资产未来创造的收入现金流用资产的预期收益率 这个预期收益率称为这项资产的资本  成本 折现后的现值作为资产的价值 而这实际上也就是市场对这项资产价值的评价 即    资产的市场价值 因此 会计的账面价值的度量是面向过去的 金融 财务的市场价值的度     量则是面向未来的 整个企业在会计上的账面价值是由所有资产的账面价值加总得