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Lecture 15 发展中国家的国际金融问题 来自 中国最大的资料库下载 • 发展中国家的结构特征 • 发展中国家的借款和债务 • 20世纪80年代的债务危机 • 东亚的成功和危机 • 货币局与美元化 • 国际金融体系改革 来自 中国最大的资料库下载 发展中国家的结构特征 • 金融市场欠发达、信贷机构往往比较脆弱 • 政府无所不在地发挥作用 • 高通货膨胀和预算赤字 • 一般倾向于实行钉住汇率，或至少是在政府大量 干预下的管理浮动 • 严重依赖于自然资源或农产品的出口 • 高腐败水平 来自 中国最大的资料库下载 腐败与人均收入 来自 中国最大的资料库下载 发展中国家的借款和债务 • 发展中国家借款的经济学 – 许多发展中国家曾吸收了大量的国外资本流 入，现在负有沉重的外债. – 发展中国家借入资金可以使借款人和贷款人都 从贸易中获益. – 跨时贸易的潜在利益的实现条件 来自 中国最大的资料库下载 1973-2000年主要石油出口国、其他发展中国家和工业国的经常帐户 余额(十亿美元) Continued 来自 中国最大的资料库下载 来自 中国最大的资料库下载 • 拖欠的问题 – 贷款给发展中国家有时会导致拖欠危机. • 当借款人在未经贷款人容许的情况下不按照贷款合 约如期支付时，就称为贷款的拖欠. • 主权违约的经济学 – 主权违约的收益 • 逃脱了偿付债务本金和利息的责任 • 其他因素：偿还外债负担指标 RT=L-S-O RT:净资源转移，L：债务国获得的新贷款，S：债务偿 还总额，O：债务国其他净资本流出 来自 中国最大的资料库下载 – 主权违约的成本 • 没收境外资产 • 断绝今后的借款 • 减少国际贸易的好处 – 债务国何时选择违约 • 一旦RT0，违约的诱惑便会产生 • 当违约的收益违约的成本 来自 中国最大的资料库下载 – 发展中国家债务拖欠的历程: • 19世纪早期 – 美国的一些洲在它们为修建运河融资而发行的欧 洲贷款上拖欠. • 整个19世纪 – 拉丁美洲国家都陷入偿债危机之中(例如, 阿根 廷1890年的金融危机). • 1917 – 俄国新的共产党政府拒绝承担前任政府留下的外 债. • 大萧条(1930s) – 几乎每一个发展中国家都因此而无法偿还其外债. 来自 中国最大的资料库下载 – 五种主要的外部赤字融资渠道: • 债券融资 • 银行融资 • 官方贷款 • 外国直接投资 • 对公司所有权的资产组合投资 – 许多发展中国家的私有化努力加强了这种趋势 – 五类融资类型可归纳为两类: • 债务型融资 – 债券融资,银行贷款, 和官方贷款 • 权益型融资 – 直接投资和股权的资产组合投资 来自 中国最大的资料库下载 • 拉丁美洲的通货膨胀和80年代的债务危机 – 70年代初期，各国政府以几十年内从未有过的 规模借入外债以支持它们的财政扩张，这些政 策的结果是通货膨胀和外债的爆炸性增长。 – 防止通货膨胀的失败尝试：70年代的汇率制度 • 为降低通货膨胀都转向一种新的