工程机械行业2019年展望：需求深化，格局分化.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250011 一、2018 年工程机械行业回顾 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 挖掘机等多个产品销量创历史新高 6 HYPERLINK \l _TOC_250009 国内品牌份额提升，加速向龙头集中 8 HYPERLINK \l _TOC_250008 全球同步性加大，出口销量创历史新高 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 二、展望 2019：行稳致远，稳就是快 14 HYPERLINK \l _TOC_250006 需求：挖掘机增速继续放缓，非挖继续保持高增长 14 HYPERLINK \l _TOC_250005 结构：需求下沉农村市场，小挖和短臂泵车继续发力 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 竞争：市场份额继续向龙头企业倾斜 21 HYPERLINK \l _TOC_250003 出口：持续贡献增量，龙头企业塑造国际品牌 22 HYPERLINK \l _TOC_250002 财务：更加稳健，利润率提升机制逐步顺畅 23 HYPERLINK \l _TOC_250001 三、板块估值讨论和投资建议 25 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、风险提示 26 图表索引 图 1：挖掘机销量及增速 6 图 2：推土机销量及增速 6 图 3：装载机销量及增速 7 图 4：压路机销量及增速 7 图 5：2018 年挖掘机销售结构 7 图 6：2018 年各型号挖掘机增速 7 图 7：2018 年国内各企业挖掘机市占率排序 8 图 8：挖掘机行业集中度 8 图 9：2018 年国内挖掘机品牌份额 9 图 10：国内挖掘机市场三一重工市占率变化趋势 9 图 11：2018 年各企业国内压路机市场市占率排序 9 图 12：压路机行业集中度及徐工市占率变化趋势 9 图 13：2018 年各企业国内推土机市场市占率排序 10 图 14：推土机行业集中度 10 图 15：2018 年各企业国内起重机市场市占率排序 10 图 16：汽车起重机行业集中度变化趋势 10 图 17：工程机械出口金额累计值（万美元）及增速 11 图 18：全球工程机械销售额占比 11 图 19：日本工程机械国外出货金额（百万日元） 12 图 20：近四年中国挖掘机出口分月度销量（台）及增速 12 图 21：中国挖掘机年度出口销量及增速 13 图 22：2018 年中国挖掘机出口销量品牌占比 13 图 23：挖掘机需求结构 14 图 24：国内基础设施建设累计投资完成额同比增速 14 图 25：国内房屋新开工面积增速及同比增速 15 图 26：挖掘机年销售量及模拟保有量（台） 15 图 27：挖掘机单月销量（台）及增速 16 图 28：8 年存量混凝土泵车的产能利用率测算 17 图 29：混凝土泵车 5 年以内机龄在贷泵车产能利用率 17 图 30：汽车起重机销量增速（台） 18 图 31：中联重科的混凝土机械和起重机械的毛利率 18 图 32：三一重工的非挖掘机业务的毛利率 19 图 33：2018 年挖掘机销量结构 20 图 34：2018 年混凝土机械销量结构 20 图 35：三一重工的挖掘机销量与市场份额 21 图 36：三家企业在 30 吨以上挖掘机领域的销量（台）和市场份额 22 图 37：日本工程机械出货额（百万日元） 22 图 38：三一重工的海外收入及其占比和毛利率 23 图 39：2017 年以来部分工程机械上市公司的净利润率变化（%） 23 图 40：三一重工的有息负债与货币资金的规模（百万元） 24 图 41：工程机械行业重点公司平均 PE-TTM 25 图 42：工程机械行业重点公司平均 PB 水平 25 图 43：海外重点公司卡特彼勒和小松制造所 PE 水平 26 表 1：挖掘机下游需求占比测算 19 表 2：三一重工 V8 成套设备经济性测算 20 一、2018 年工程机械行业回顾 挖掘机等多个产品销量创历史新高 回顾2018年，工程机械各类产品产销两旺。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年纳入统计的25家企业共计销售挖掘机产品203420台，同比 增长45%，国内市场销量（统计范畴不含港澳台）184190台，同比涨幅41.1%。出口销量19100台，同比涨幅97.5%。18年挖机销量增速较2017年的99.5%的高增速有所放缓，但2017年的超高增速来源于2016年的较低基数。在17年挖机销量已达 140302台的大基数前提下，2018年仍然实现45%的增长，绝对销量突破历史新高。 推土机方面，仍然是从2016年逐步实现销量复