地方建设资金的供给侧改革回归融资主体信用本源.PDF

地方建设资金的供给侧改革回归融资主体信用本源 作者 | 公用事业部技术总 张子范 事件 财政部公布了财金23号文 ，对金融企业的地方政府和地方国有企业投融资行为 提出了规范。 基本判断 东方金诚认为 ，23号文从资金供给端角度重申了地方政府债务管理和融资平台 融资业务的监管要求 ，是财政部出台的地方政府债务管理系列文件的延续 ，也是 财政和金融监管层在防范地方政府债务风险方面发挥合力的重要表现。从资金端 对融资平台透支地方政府信用的行为实施断流 ，有如下影响 ：第一 ，有助于管控 地方政府新增隐性债务 ，同时通过整改清理存量债务中的隐性债务隐患，为地方 政府债务风险管理加上了另一把锁 ；第二 ，地方融资主体的融资行为必须回归到 融资主体信用本源 ，其必须依赖于自身现金流和还款能力实现融资 ，从短期来看 或对其部分融资平台的再融资能力产生冲击 ，需关注集中到期偿付可能诱发的风 险 ；第三 ，从中长期来看 ，地方政府融资主体的业务必须加速转型 ，进一步往有 稳定经营性现金流的领域转型 ，同时对现金流部分来自于财政资金的项目与政府 达成明确的可执行合同明确约定政府的权利、以及支付金额和支付期限等支付义 务履行条款。 逐条解读如下 请务必阅读正文声明 1 1总体要求 国有金融企业应严格落实《预算法》和 《国务院关于加强地方政府性债务管理的 意见》（国发 〔2014〕43号）等要求 ，除购买地方政府债券外 ，不得直接或通 过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资 ，不 得违规新增地方政府融资平台公司贷款。不得要求地方政府违法违规提供担保或 承担偿债责任。不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和 社会资本合作（PPP）项目资本金。 解读 金融机构不得为地方政府提供任何形式的融资服务 ，不得为地方建设项目提供债 务性资金作为资本金。此条重申了自43号文以来系列地方政府债务管理文件对 政府债务清理的总体思路 ，即对地方政府融资 “开前门、堵后门”，政府融资只 能通过发行政府债券 ，不得对外担保以增加或有债务 ，也不得通过地方国企、 资基金、PPP等方式举借隐性债务。此次采取的是供给侧改革思路 ，系统梳理了 此前已发布的系列政策文件对金融企业与地方政府和地方国有企业发生投融资 交易的规则 ，较为彻底地掐断了地方政府通过金融机构新增隐性债务的通道。此 次通知的发布可以理解为财政政策和金融政策加强协调的具体体现。 2资本金审查 国有金融企业向参与地方建设的国有企业（含地方政府融资平台公司）或PPP 项目提供融资 ，应按照 “穿透原则”加强资本金审查 ，确保融资主体的资本金来 源合法合规 ，融资项目满足规定的资本金比例要求。若发现存在以 “名股实债”、 请务必阅读正文声明 2 股东借款、借贷资金等债务性资金和以公益性资产、储备土地等方式违规出资或 出资不实的问题，国有金融企业不得向其提供融资。 解读 此条引入了 “穿透原则”，要求金融机构对融资项目的资本金实施穿透检查。一 方面 ，通过穿透检查确保地方建设项目的资本金是真实有效的 ，防止地方建设规 模脱离资本约束过度虚胖。另一方面 ，也对金融机构的穿透检查能力提出了挑战。 3还款能力评估 国有金融企业参与地方建设融资，应审慎评估融资主体的还款能力和还款来源， 确保其自有经营性现金流能够覆盖应还债务本息 ，不得要求或接受地方政府及其 部门以任何方式提供担保、承诺回购投资本金、保本保收益等兜底安排 ，或以其 他方式违规承担偿债责任。项目现金流涉及可行性缺口补助、政府付费、财政补 贴等财政资金安排的 ，国有金融企业应严格核实地方政府履行相关程序的合规性 和完备性。严禁国有金融企业向地方政府虚构或超越权限、财力签订的应付（收） 账款协议提供融资。 解读 此条的核心要点在于金融机构应自行作出融资主体现金流量预测和偿债能力判 断 ，对融资主体现金流中来自于财政资金的部分实施审慎核查 ，并自行承担与判 断相关的风险 ，如未能发现地方政府虚构或超越权限的应付（收）账款协议的风 险。 请务必阅读正文声明