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第4节证券投资组合 （2）定量分析（β系数分析） 股票风险：市场风险和公司特有风险 1） β系数含义： 反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它衡量个别股票的市场风险，不能衡量特有风险。 如果某公司股票β=1，其风险与股市的平均风险相同，也就是说如果市场平均收益率上涨1%，则该股票的收益率也上涨1% 如果某公司股票β=2，其风险是股市平均风险的两倍 如果某公司股票β=0.5，其风险程度是市场平均风险的一半。 第4节证券投资组合 2）利用β系数分析股票预期报酬率 资本资产定价模式: 某股票的预期收益率=无风险收益率+β（股市平均收益率－无风险收益率） 例题：1）国债的收益率为3%，平均风险股票的必要收益率10%，A股票的β系数等于2，计算该股票的预期收益率。 3%+2（10% －3%）=17% 第4节证券投资组合 2）某投资人持有3种股票，该组合种A股票20万元，B股票30万，C股票50万元， β系数分别为1、1.5、2，国债的收益率为3%，平均风险股票的收益率为10%，计算投资组合的收益率。 第4节证券投资组合 计算投资组合的预期报酬率 投资组合的预期报酬率等于个别证券的加权平均报酬率 首先计算综合β系数，然后计算预期报酬率 综合β系数=1×20%+1.5 ×30%+ 2 ×50% =16.5% 综合预期报酬率=3%+16.5（10%－3%）=14.55% 第4节证券投资组合 首先计算每种证券的预期报酬率，然后用加权平均法计算综合预期报酬率 A股票预期收益率=3%+1（10% －3%）=10% B 、C股票的预期收益率分别为13.5%、17% 综合预期收益率=10% ×20%+13.5 ×30%+17 % ×50%=14.55% 投资基金投资 投资基金投资 1概念: 投资基金也叫共同基金,由基金发起人以发行收益证券的形式汇集投资人基金,然后委托投资基金管理公司进行分散投资组合,投资人按出资比例分享收益和分担风险. 投资基金投资是指投资人通过购买投资基金的形式进行的一种证券投资. 投资基金投资 2 投资人获取收益的方式 1) 基金分红 2)投资人通过二级市场买卖基金来获取收益 3 发展过程 1997年《证券投资基金管理暂行办法》 2000年《开放型投资基金试点办法》 2003年《中华人民共和国证券投资基金法 答案 1.答：（1）债券在2002年4月1日时的价值为： P = I×PVIFAi，n + F×PVIFi，n = 1000×8%×PVIFA6%，3 + 1000×PVIF6%3 = 80×2.673 + 1000×0.840 = 1053.84（元） 由于该债券的市场价格低于其价值，所以应购买该债券进行投资。 (2) =6.46% 答案 2.答： (1) (2) （元） 由于该股票的市场价格高于其内在价值，故不应进行投资。 3) 答案 3.答： (1) 三家公司债券价值分别为： 答案 (2) 三家公司债券的投资收益率分别为： 答案 由于B公司债券和C公司债券的价值均低于其市场价格，且三公司债券中A公司债券的投资报酬率最高，因此应购买A公司债券。 1 某投资者2006年准备购买股票,现有AB两家公司可供选择,2005年A公司发放的每股股利为5元,股票每股市价40元;B公司2005年发放每股股利2元,每股市价20元.预期A公司未来5年内股利固定,以后转为正常增长,年增长率为6%;预期B公司股利持续增长,年增长率4%.假定目前无风险收益率为8%,市场所有股票平均收益率为12%,A公司股票β系数2,B公司1.5. (1)判断应否购买两家公司的股票 (2)若投资两种股票各100股,计算投资组合的预期收益率,并计算投资组合的β系数. (1)AK=8%+2×(12%--8%)=16% BK=8%+1.5(12%--8%)=14% A股票价值=5×PVIFA(16%,5)+5(1+6%)/(16%--6%) ×PVIF(16%,5)=41.6 B股票价值=2((1+4%)/(14%--4%)=20.8 二者均大于市场价值,所以可以购买 (2)证券组合收益率 =100 /(