金融市场风险管理中的VaR方法：理论与实证-金融工程专业论文.docxVIP

生里型兰垫查盔堂堡生塑塞生兰苎 生里型兰垫查盔堂堡生塑塞生兰苎 垒壁堕塑墨堕笪型主塑造!塑鎏!型丝皇兰壁 !!塑!兰： 论文摘’要 本论文主要研究的是金融风险管理中VaR(Value—at—Risk，简称VaR)方法。VaR是量化 风险的一种普遍使用的工具，也是金融风险管理中的基础上具。因为VaR描述的是一定目标 时段下资产(或资产组合)的损益分布的分位点，所以对金融资产同报的测量与同报的分布的 研究对金融风险管理有着很重要的现实意义。传统的VaR计算方法都是基于资产回报分布为 对数正态分布的假设上。金融市场的大量实证结果表明，对数正态模型并不完全与历史回报 数据性质相一致，其尾部要比正态分布更厚。风险管理者往往注重的正是分布的尾部，因为 不稳定的市场条件下回报的分布呈现重尾，这对波动较人的不成熟金融市场的风险管理具有 重要现实意义。 本文中，我们所作的工作主要有： 第一、比较不同国家的金融市场的指数收益率的分布特征的基础上，就分布的重尾现象 进行深入的研究，同时分析了收益率分布的两侧尾部：左侧尾和右侧尾(高损失和高回报) 的情况。具体量化了重尾发生在分布中的位置。并比较了不同国家金融市场的金融风险。 第二、在同时考虑企业的个性风险和企业将受到整个国家宏观经济形势影响的共性风险 的基础上，川一种新的思路定权数，提出了用加权分布测算个股VaR的模型。并以在深圳 股市上市的四家企业的股票收益率做了实证分析。模型检验结果表明：加权分布提高了原米 的假、＆收益率分布服从单一分布“r测算VaR的准确度，尤其对于个性风险较强的企业而言， 加权分布模犁是一种形式简单，而又较为精确的模型。 本文的结构框架如下：第一章是概论，介绍了金融风险管理中的儿个基本的概念，并对 金融风险进行了分类，论述金融风险管理的必要性，最后分析了金融风险管理的过拌。第二二 章介纠金融市场风险的测量方法一vaR方法。本章先对金融市场风险测量技术的发展作了简 单同顺。接着详细介绍了VaR的产生、发展、参数选择、计算、优点和缺点及其在金融风险 管理中应用。第三章专门讨论了收益率的测量与统计分析。先介绍了价格和收益率的度量和 同报的分布，接着较为系统的列出处理重尾现象的常用统计分布，最后用多个股票指数对不 同股市的重尾现象进行了实证分析，第四章是本文的核心部分，首先提出加权分布模型，介 绍如何利用加权分布模型测算个股VaR，并以在深圳股市上市的四家企业的股票收益率做了 实证分析。最后对加权分布模型进行了模型检验。 【关键词】：风险管理VaR重尾加权分布 !塑型兰垫查查兰型．!!!塞生堡苎 !塑型兰垫查查兰型．!!!塞生堡苎 垒壁立堑墨堕篁：堡!堕堡!立堕!!墼皇壅堡 !!竺主! Abstract In this dissertation the popular tool used in the financial risk management industry·-··Value at Risk(VaR)emphasized on．With the development and involvement of financial markets and financial products，people pay more and more attention to the risk management，and even the models to measure risk are also involving．VaR is the benchmark in risk management．VaR describe the quantile ofthe distribution ofretum for a given time horizon．So it is important for us to focus on the distribution of retum．Commonly the return is assumed to have a distribution of Lognormal However the empirical analysis shows that the experiential distribution has a heavy tail．From the risk managerS’point of view，the tail of the retum distribution should be paid more attentions．which is more meaningful during the volatile market conditions，under which the distribution ofretu