基于CAPM的制造业行业资本成本的研究以江苏省制造业为例.docx

基于CAPM的制造业行业资本成本的研 究——以江苏省制造业为例 孙金花王新秀顾艳马秀君 三江学院商学院 摘要： 制造业行业资本成本不仅能够给投资者提供投资参考，为制造业企业投融资提 供参考，也为相关部门制订行业政策与金融政策提供参考。本文对资本资产定价 模型(CAPM)进行了阐述，运用CAPM对江苏省制造业行业资本成本进行分析， 确定了无风险收益率、市场收益率、B系数和资木成木。结果显示，江苏省制 造业行业资本成本为7. 06%o 关键词： CAPM;资本成本;制造业; 作者简介：孙金花 究方向：资产评估， (1977—),女，江苏省南京市人，三江学院商学院讲师，研 公司理财等。 作者简介：王新秀 究方向：公司理财， (1983-),女，山东省昌乐县人，三江学院商学院讲师，研 审计学 作者简介：顾艳(1977—),女，三江学院商学院副院长，副教授，研究方向： 财务管理。 作者简介：马秀君(1981—)，女，江苏张家港人，三江学院商学院副教授，主 要研究方向:预算管理、财务分析等。 收稿日期：2017-10-18 基金：江苏省高校哲学社会科学研究项目“基于CAPM模型的江苏省制造业行业 资木成木的研究” (2015SJD235) Research on Capital Cost of Manufacturing Industry Based on CAPM A Case Study of Manufacturing Industry in Jiangsu Province Sun Jin-hua Wang Xin-xiu Gu Yan Ma Xiu-jun Sanjiang College Business School; Abstract： The capital cost of the memufacturing industry can not only provide investors with investment reference, provide reference for investment and financing of manufacturing enterprises, but also provide reference for the relevant departments to manufacture industry policy and financial policy. In this paper, the Capital Asset Pricing Model (CAPM) is described, and CAPM is used to analyze the capital cost of manufacturing industry in Jiangsu Province, and the risk-free rate of return, markct rate of return, B coefficient and capital cost are determined. The results show that the cost of manufacturing industry in Jiangsu Province is 7. 06%. Keyword： CAPM; capital cost; manufacturing industry; Received： 2017-10-18 资本成本是企业筹集和使用资金的成本，是投资所要求的必要报酬率，也是资 木市场发展的重要考量指标。制造业是创造价值的核心产业，制造业的发展育?接 体现了一个国家或地区的生产力水平和竞争力。江苏省的实体经济总量的80%以 上是制造业，制造业是实体经济的主体，作为全国GDP产值排名第二的经济大 省，制造业的调整和优化对于推动全省经济增长，提升产业发展、增进民生福祉 起着重要作业。江苏省“十三五”规划指出要大力发展先进制造业，带动全省制 造水平提升，把江苏建设成为具有国际竞争力的先进制造业基地。随着产业技术 水平的提升和战略性新产业的发展，制造业的投资规模不断扩大，研究制造业 行业的资本成本，能够给投资者提供投资参考，有助于投资者做出合适的投资 决策；能够为制造业企业投融资活动提供参考依据;能够为相关部门制订行业政 策与金融政策提供参考。 一、CAPM与资本成本 20 世纪 60 年代，Sharpe (1964) 、 Lintner (1965)和 Moss in (1966)将 Markowitz (1952)的投资组合理论发展成为资本资产定价模型(Capital and Asse Pricing Model, CAPM)。CAPM表述了资木市场上资产的收益与风险的关 系，资产的期望收益