第十三章 金衍生数学课件.pptVIP

数值解 为了对这个PDE进行数值求解，我们假设在St和t出现一定增长后PDE仍然成立，我们需要进行两次“分割”。 1. △S的格子大小选择为标的证券价格的最小增加值。 2.时间t是F(St,t)中的第二个变量，因此，△t的格子大小也要进行选择。当然，△t和△S都必须“很小”。到底有多小要取决于计算意图和计算误差。 3.接下来要确定可能取值的范围，更为准确的说，我们要选择一个最小值Smin和一个最大值Smax，所有的观察价格都位于这两个极值中间： Smin ≤ St ≤ Smax 4.我们还必须确定边界条件。 5.假设对小但不是无穷小的△St和△t而言PDE成立，那么我们就应该确定F(St,t)在格点处的值。 为了对最后一个步骤进行说明，令： Fij=F(Si , tj) Fij是标的资产价格为Si时衍生证券在时刻tj的价值。△St ，△t ，Smin和Smax的选择可以确定i和j的大小。 我们用有限个Fij来逼近F(St,t)。我们用Fij表示在St的第i个值，在t的第j个值处的点。可以分别对St和t这些值进行选择，然后将其带入F(St,t)中，结果记为Fij。 当St的值很小时，我们令St = Smin且 F(Smin , t)≈0 在这种情形下， Smin是最低价格。期权在到期日属于价内期权几乎是不可能的事情。因此，看涨期权的价值接近于0. 当t=T时，我们有如下精确成立的式子： F(ST,T)=max(ST-K,0) 第十三章  完 第十三章 Black-Scholes PDE：应用 Black-Scholes PDE 我们在上一章得到了一些PDE。它们是以St为标的资产的衍生品的价格所必须满足的一些条件。标的证券不支付红利，无风险利率假设为常数r。 我们知道其基本形式为： dSt=a(St,t)dt+σ(St,t)dWt , t∈[0,∞) 其边界条件为： F(ST,T)=max[ST-K,0] Black和Scholes第一次在金融中使用了上面的方程。因此我们将这两个方程称为“Black-Scholes基础PDE”。 Black和Scholes对这个PDE进行了求解，得到了函数F(St,t)的显示表达式。 其求出的表达式如下： 资产定价中的PDE： Black和Scholes所得的偏微分方程含有如下重要假设： 1.标的资产是股票 2.股票不支付红利 3.衍生资产是欧式看涨期权，到期前不能执行 4.无风险利率为常数 5.不存在不可分性，不存在佣金和竞买竞卖差价 在绝大多数定价应用中，有一个或多个假设会被违背。如果是这样的话，那么Black-Scholes一般无法使用。我们需要建立新的PDE。但是假设3违背是例外，如果是美式期权，PDE仍保持不变。 接下来我们具体讨论红利支付为常数时的情况。 如果我们试着对看涨期权定价，如果期权的标的股票每次支付的红利率为常数δ，那么最终的PDE只有细微的变化。 我们再次通过标的资产和看涨期权的组合来构造相同的“近似”无风险组合： Pt=θ1F(St,t)+ θ2St 投资组合的权重θ1和θ2依然选择为： θ1 = 1 θ2 = -Fs 奇异期权 假设衍生资产是到期日可能随机变化的期权，例如下降敲出期权（Down-and-out Option ）和上升敲出期权(Up-and-out Option)就是众所周知的障碍型衍生资产。与“标准期权”不同，这些工具的偿付取决于标的资产在期权有效期内的价格是否达到某个障碍价格。如果达到了，偿付即发生变化。接下来对这些奇异期权进行简单介绍。 1.回望期权 在标准Black-Scholes情形中，如果期权在到期日 在浮动回望看涨期权情形中，偿付等于 ST-Smin ，其中，Smin是期权有效期内所观察到的最低价格。 另一方面，在固定回望看涨期权情形中，偿付等于Smax与固定的执行价格K之差（如果为正）。这些期权的一个特征是，如果在期权的剩余期限内，期权是价内期权，那么期权的偿付就肯定为正。 因此，在其他条件相同的情况下，期权也就更为昂贵一些。 2.梯式期权 梯式期权有好几个阈值，如果标的资产达到这些阈值，那么期权的收益就是“锁定的”。 3. 触碰生效期权 下跌生效期权能在期权有效期内即期价格低于障碍价格时为持有者提供一种欧式期权。如果障碍价格无法达到，那么期权到期时的偿付以折扣的形式进行支付。 4. 敲出期权 敲出期权属于欧式期权。当标的资产在期权有效期内的价格下降到低于障碍价格时期权立即到期。如果障碍价格能够达到，那么期权的偿付将以折扣方式进行支付