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融资融券业务发展现状及意义 二○一二年四月 主 要 内 容 融资融券基础知识 1 2 3 融资融券业务的影响和意义 * 融资融券业务发展现状 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。通俗的说，融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。 融资融券基础知识—概念 关键：在于一个“融”字，有“融”，投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用，并在约定期内归还借贷的资金或证券。 * 融资融券基础知识—特点（1/3） 具有财务杠杆效应 借钱买证券和借证券卖出。投资者通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，可以利用较少资本来获取较大的利润，这就是信用交易的财务杠杆效应。 * 与现货交易原则相一致 证券融资融券交易虽然有其特殊的买卖方式，但是从交割方式角度来讲，这种交易方式与现货交易基本一致。融资交易成交后，买卖双方都必须及时结清交割，在交割时买卖双方都以现款或现货进行交割，这与现货交易方式是一样的，其差别只是在现款（或证券）中有一部分是借来的。 融资融券基础知识—特点（2/3） 交易中存在双重信用关系 在融资信用交易中，投资者仅仅支付部分价款就可以买进证券，不足的价款则由证券公司垫付，而证券公司向投资者垫付资金是建立在信用的基础之上的。也就是说，证券公司垫付部分差价款，是以日后投资者能够偿还这部分价款以及支付相应利息为前提的。这是第一层信用关系。另一层信用关系表现在，证券公司所垫付的差价款，按照一般的做法，来源于券商的自有资金、客户保证金、银行借款或在货币市场融资。 * 融资融券基础知识—特点（3/3） 保证金比例是调节交易规模的重要工具 投资者在进行证券融资或融券买卖时缴纳的价款（或担保证券）占总交易金额的比例称为保证金比例。保证金分为初始保证金和维持保证金。在海外市场，监管部门以保证金比例的大小调节银行资金流入证券市场的规模。 * 交易的行为具有特定含义 证券融资的目的是为了购买证券，以所购买证券为担保品，是一种担保贷款。 证券融券即是卖空，在一定保证金的前提下，融券者借入证券的目的就是为了卖出。卖出后，以卖出证券的款项作为抵押，融券者在还清证券及相关费用后收回款项。 从海外资本市场融资融券交易制度的运行来看，证券融资融券交易主要有四个方面的作用。 完善股价形成机制，降低股市的波动性。 首先 最后 其次 再次 融资融券基础知识—作用（1/2） 增强证券市场的流动性和连续性。 为投资者提供新的盈利模式，增强其规避投资风险的能力。 融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道。 * 结合我国证券市场实际，融资融券的作用具体体现在五个方面。 1、发挥价格稳定器的作用。 2、有效缓解市场的资金压力。 3、刺激A股市场活跃。 5、是多层次证券市场的基础。 融资融券基础知识—作用（2/2） 4、改善券商生存环境。 * 融资融券业务的授信模式（1/5） 在证券融资融券交易中，包括证券公司向客户的融资、融券和证券公司获得资金、证券的转融通两个环节。这种转融通的授信有集中和分散之分。 * * 集中授信是指由一个或多个专业化的，甚至带有一定垄断性的证券金融公司对证券公司提供证券和资金的转融通，或由其直接对投资者提供信用。按照证券金融公司、证券公司以及投资者三者之间的关系，集中授信模式又分为单轨制和双轨制。 单轨制是指证券金融公司只负责对证券公司的转融通，由证券公司负责对投资者融资融券。 双轨制是指证券金融公司既可以对证券公司进行转融通，也可直接对投资者进行融资融券。 融资融券业务的授信模式（2/5） * 分散授信是指没有制度化的集中授信机构，对投资者的融资融券，由大量的、分散的金融机构（如证券公司）办理，授信机构资金不足时，可向商业银行等金融机构拆借；证券不足时，可向其他投资者借入。 融资融券业务的授信模式（3/5） 国家 美国 日本 台湾 业务模式 分散授信模式 集中授信单轨制模式 集中授信双轨制模式 主要融资来源 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.客户保证金余额。 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.证券金融公司转融资。 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.证券金融公司转融资。 主要融券来源 1.融资业务取得的抵押券； 2.自有证券； 3.金融机构（其他证券公司、养老金、保险公司）借入证券； 4.客户证