多管齐下化解民企融资风险.PDFVIP

证券研究报告 ·行业动态·银行业周报141 期 多管齐下化解民企融资风险 银行 本周核心观点 维持 增持 观点：右侧机会。4 季度行情将好于 3 季度，4 季度看基本 杨荣 面改善，更看好中小银行，银行股PB 从0.7 倍有望回升到1 倍。 yangrongyj@ 010 我们对银行股的观点是：底部确认，右侧机会。底部确立的 执业证书编号：S1440511080003 原因是：测算显示0.7 倍PB 隐含不良率 14%，而行业资本充足 研究助理：方才 率只有13.68%，估值已反映市场最悲观预期，在7 月初，银行股 底部确立。同时随着政策转向，银行面对的宏观环境和行业监管 fangcai@ 环境改善，银行业绩和估值需回升，同时随着股权质押风险的缓 010 解，民营企业融资风险的化解，市场风险也将降低，从而我们认 发布日期： 2018 年11 月12 日 为是：右侧机会。 市场表现 为何民企融资问题凸显？社融的“融资缺口”出现。前三季 34% 度，尽管有新增人民币贷款的增加和直接融资规模的扩张，但是 24% 由于表外融资下降速度之快，规模之大，远远抵补不了，从而带 14% 4% 来社融规模的大幅下降，这就构成了社融的缺口。前三季度较去 -6% 年同期，表外融资减少近5 万亿，但是贷款和直接融资的增量只 -16% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 有2 万亿，整体社融的“融资缺口”接近3 万亿。而这其中民营 / / 1 1 1 / / / / / / / 7 7 / / / 8 8 8 8 8 8 8 1 1 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1