资产负债管理在我国寿险业经营中的运用研究.pdf

资产负债管理在蛋I田习r险，‘经营中的蕾佣研究 的姗理论。该理论的重要结论是公司的市场价值与其资本结构无关。 资产负债管理则是综合考虑寿险公司的资产和负债，以期达到寿险公司资产负债的 动态以至匹配。在现代保险经营中，越来越多的公司认识到为了保证公司运营的稳定， 资产、负债管理的关键在于资产负债的流动性匹配管理。该理论历经半个世纪发生了重 大的变化：5 andhold 1、购买持有策略(Buy strategy)。这种策略的主要思想是：保险公司如 果意识到资产质量值得怀疑，应在该资产到期之前将其卖掉。这种策略之所以被采用， 甚至在当时的情况下，被认为是最好的资产负债管理方法，是因为“到期之前将资产卖 掉”注定了原来的资产负债匹配不是最好的。 而带来的损失，从此，英国的保险公司开始注重自身的资产负债管理。Frederic和约 翰·希克斯(John 算出的风险衡量值就精确多了，尤其是在利率变动幅度较大时效果更加明显。 3、年度投资理论(investment yearmethod)。年度投资法可以说是免疫理论的细 化，也可成为绝对匹配，是对免疫理论的发展。这种方法的基本含义是：针对寿险公司 当年的负债，相应制定投资策略，使其相应的年份具有相匹配的现金流。这种方法提高 了寿险公司进行投资分配，以使其投资与相应的负债相匹配的能力。可以看出，这种方 法对于寿险公司的长期稳定持续经营是有利的，但却不能使得寿险公司的价值达到最大 化，是寿险公司极其保守的资产负债管理方法。 远期(Forward)等众多金融衍生工具相继出现。而这些金融衍生工具的出现，就是金融 机构和投资者对利率风险加强管理的结果。金融衍生工具理论的优点是理论先进、科学、 准确。但是其缺点是相应的理论和计算相当复杂，且需要有发达的金融衍生工具交易市 场。这对于高级金融管理专家欠缺、金融市场极其不发达的中国寿险公司来说，其得到 广泛应用还需要很长的一段时问。 5、动态管理理论(Dynamicmanagementtheory)。该理论用金融的相关理论对资产 负债管理进行了阐述，并扩大了金融风险管理的范围。随着计量经济学的发展，动态计 5Frank A Management．Record J．Alpe^DennisBlume，JosephJ．Buff,,Assm／Liability ofsocietyofactuaries,V01．13，No． 4B 5 资产负债管理在囊冒寿险业经营中的运用研究 量经济模型逐渐被应用到寿险公司的资产负债管理领域。特别是经过20世纪70年代末80 年代初的利率混乱时期后，随着计算机技术的发展，金融应用软件在保险领域迅速得到 了广泛推广和普及。 Based 6、价值管理理论(ValueManagement)。6该理论认为，依据组织的远景， 公司设定符合远景与企业文化的若干假肢信念，并具体落实到员工的日常工作上。唯有 公司的大多数股东、员工和消费者都能成功，公司才有成功的前提。 1．2．2国内研究动态 从20世纪90年代前后，中国大陆研究金融企业资产负债管理方面的内容。最早的研 究从银行业开始，多数是介绍资产负债管理的概念、管理中存在的问题及管理手段以及 西方商业银行管理经验。 陈友平(2000)《论保险公司的投资策略》7，从资产负债匹配策略、投资组合策略 和投资风险控制策略三个角度对保险公司的投资策略进行了定性研究；张旭风(2001) 提出了运用资产负债管理实现经营和利润最大化目标；陈迪红、潘竞成(2002)《保险 公司动态财务分析初探》8，借鉴美国、加拿大等保险业发达国家的精算理论和实践经验， 就保险公司“动态财务分析”方法的历史渊源，所涉及的基本概念、模拟模型的构建及 其运用领域做了初步分析。从理论上对国外先进的保险公司资产负债管理技术的发展趋 向进行了思考和阐述。吴孟泽等(2002)则研究了保险基金最优投资比例公式；李秀芳 (2002)《从中国寿险业的资产负债管理谈监管环境的改善》9提出，借鉴国际经验，在 寿险监管中加入有关资产负债管理要求的建议