金融风险管理课件(全).ppt

第一节 信用风险概述 * 三、信用风险管理的特点 20世纪90年代末到21世纪初，我国开始进入了信用风险全面爆发时期。不仅国有商业银行的不良资产处置举步维艰，日常生活中也出现了诸多信用风险问题；甚至因为一些信用风险的巨大影响，导致整个地区背上了无信的黑锅，使得当地的经济出现明显的负增长。 我国信用风险的管理的几个特点： 1、信用问题引起各个部门的高度重视，从中央领导三番五次地强调信用的重要性，到人大、政协的多次提案，到地方政府的高度重视，都表明我国已经认识到这个问题的重要性了。 第一节 信用风险概述 * 三、信用风险管理的特点 我国信用风险的管理的几个特点： 2、有关地方政府开始着手建设本地区的信用体系，尤其是建设当地的信用网。无论这些信用体系的建设是多么的初步，这毕竟是中国政府走出的关键性的第一步。我们还注意到，着手建设本地信用体系的地方政府通常分为两个类型：一是曾经尝到信用风险苦头的地方，比如温州、汕头，他们有着重新树立形象的强烈冲动，因此在本地信用网、相关信用体系建设、甚至在舆论造势方面不遗余力。二是意识比较先进，总能开全国风气之先的地方，比如北京、上海和广州等。 第一节 信用风险概述 * 三、信用风险管理的特点 我国信用风险的管理的几个特点： 3、参照国外的相关信用立法，以美国为例，多达10几部，但是我国迄今关于信用方面没有一部专门法，即使散见于其他相关法中的条款也有比较零散、逻辑不连贯、规定不细致等问题。鉴于此，中国的立法部门开始摸索中国信用立法的道路，信用立法有望提到中国的立法日程中来，这可能是这个时期中国信用问题管理的最大进步。 4、著名学者积极探索我国信用问题管理的途径，全面管理中国信用问题的整体方案开始逐渐浮出水面。 第一节 信用风险概述 * 四、现代信用风险的成因 现代信用风险的成因主要包括： 1、信用风险的成因是信用活动中的不确定性。 2、不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。 3、信用风险也是金融市场的一种内在的推动和制约力量。 * 第二节 资本资产定价理论 二、两基金定理 （三）共同基金定理 如果我们把货币市场基金看做无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金。 * 第二节 资本资产定价理论 三、资本市场线 如果我们用M代表市场组合，用Rf代表无风险利率，从Rf出发画一条经过M的直线，这条线就是在允许无风险借贷情况下的线性有效集，在此我们称为资本市场线 * 第二节 资本资产定价理论 三、资本市场线 资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差 除以它们的风险之差 ，由于资本市场线与纵轴的截距为Rf，因此其表达式为： * 第二节 资本资产定价理论 四、证券市场线 市场组合标准差的计算公式为： 证券i跟市场组合的协方差等于证券i跟市场组合中每种证券协方差的加权平均数： 在考虑市场组合风险时，重要的不是各种证券自身的整体风险，而是其与市场组合的协方差。 具有较大 值的证券必须按比例提供较大的预期收益率以吸引投资者。 * 第二节 资本资产定价理论 五、β系数 1、单个证券风险和收益的关系 在均衡状态下，单个证券风险和收益的关系可以写为： 或者 * 第二节 资本资产定价理论 五、β系数 2、贝塔系数 贝塔系数的一个重要特征是，一个证券组合的值等于该组合中各种证券值的加权平均数，权数为各种证券在该组合中所占的比例，即： （1）单个证券的贝塔系数 （2）证券组合的贝塔系数 * 第二节 资本资产定价理论 六、资本资产定价模型的扩展 1、借款受限制的情形 Black指出在不存在无风险利率的情形下，均值方差的有效组合具有如下3个特性： (1)由有效组合构成的任何组合一定位于有效边界上 (2)有效边界上的每一组合在最小方差边界的下半部（无效部分）都有一个与之不相关的“伴随”组合。由于“伴随”组合与有效组合是不相关的，因此被称为该有效组合的零贝塔组合 。 (3)任何资产的预期收益率都可以表示为任何两个有效组合预期收益率的线性函数。 * 第二节 资本资产定价理论 六、资本资产定价模型的扩展 2、流动性问题 传统的CAPM假定，证券交易是没有成本的。但在现实生活中，几乎素有证券交易都是有成本的，投资者自然喜欢流动性好的证券，流动性差的证券自然需要较高的回报率。 * 第三节 指数模型和套利定价模型 本节内容安排： 一、指数模型 二、套利定价模型 * 第三节 指数模型和套利定价模型 一、指数模型 （一）单因素模型 其中：Rmt是因素值，βi?是证券对这一影响因素的敏感度。如果因素等于零，这种证券的收益率等于αi +εit 。因素每变动一个