通信2019年投资策略报告，从“巨变”到“聚变”，新技术融合重塑通信行业四大趋势.pdf

证券研究报告 ·行业深度研究•2019 年投资策略报告 从“巨变”到“聚变”：新技术 通信 融合重塑通信行业四大趋势 行业回顾：中美贸易摩擦致指数大跌，5G 提振带来反弹机会。 受中美贸易摩擦影响通信指数大跌，最大跌幅达41.58% 。因 维持 增持 5G 提振，有两轮波段性上涨行情，10 月中以来更是显著反弹（上 武超则 涨22.44% ），截至12 月9 日指数累计下跌31.94%，列第22 位。 wuchaoze@ 趋势展望：格局生变，新设备、新技术、新应用，各有机会。 010 一从中美关系看通信行业的格局变化。中美贸易摩擦及“五 执业证书编号：S1440513090003 眼联盟”可能导致全球通信业格局生变。而随着美韩市场 5G 率 阎贵成 先投入，爱立信、诺基亚等有望先受益。但由于全球运营商经营 面临压力，个别国家禁购中国设备事宜仍有转机。同时，自主可 yanguicheng@ 控更加紧迫，给北斗导航、天通通信、网络安全带来机会。 010 二是从 5G 技术变革看供应链格局变化。MIMO 带来基站天 执业证书编号：S1440518040002 线、射频、PCB 变革；高频推动PA 技术发生改变，材料从金属氧 石泽蕤 化物半导体（LDMOS）向碳化硅衬底外延氮化镓（GaN-on-SiC ） shizerui@ 转变。技术革新既影响量价，也有望带来供应链变局。 执业证书编号：S1440517030001 三是从ICT 融合看网络重塑以及云计算。5G 速率提升及网络 雷 鸣 架构调整，给光模块、时间同步带来新需求，也使ICT 融合加速， leiming@ 让NFV/SDN、边缘计算走向商用，模式将变。IT 投资占通信网络 执业证书编号：S1440517030001 投资的比例有望大幅提升，柔性网络也将激发新商业模式。 四是从典型应用看5G 网络的长期价值。5G 改变社会，建网 发布日期： 2018 年12 月11 日 增加capex ，大弹性或将出现在2020 年，看好该阶段全球设备商 的投资机会；2019 年起，5G 试商用/商用，有望逐步验证云AR/VR 、 市场表现 网联无人机、智能驾驶等应用，数据也将爆发，推动云计算。 15% 投资建议：行业回暖，景气向上，5G 与非5G 板块均需关注。 -5% 展望 2019 年，通信行业值得重点关注。因为行业开始景气 -25% 向上，且有望持续3-5 年，将给业绩向好奠定良好基础。 -45% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4