通信行业：运营商尽享数据红利，通信设备紧抓结构机会.pdf

兴业证券2012年通信行业年度策略 运营商尽享数据红利，通信设备紧抓结构机会 ——通信行业2012年年度策略 兴业证券研究所 分析师：刘亮（SAC:S0190209030141 ） 联系人：李明杰 2011年12月 投资要点  2012年国内通信行业全面进入移动互联时代  国内3G用户数已达1.09亿，用户渗透率超过10%重要拐点  移动互联时代打开CT和IT领域厂商竞争的栅栏，构建Eco-System是竞争制胜的关键  国内电信运营商尽享移动互联初期的数据红利  移动互联时代初期，移动数据业务将成为国内运营商新兴业务增长点  国内运营商移动数据收入增速超过20% ，但占比不到15%  中国联通：1 ）产业链优势助其尽享数据红利；2 ）千元智能机实现规模和利润良性循环  通信设备前景“内疲外忧”，行业结构增长机会仍存！  国内电信资本开支增速下滑成定局，预计12年电信资本开支增长5%  欧洲经济衰退将对明年全球电信资本开支产生负面影响  推荐景气度高子行业：光通信、智能手机、广电设备、专网设备、WLAN 、网优服务  行业投资评级：通信运营“推荐”、通信设备“中性”  重点推荐公司：中国联通、烽火通信、日海通讯、数码视讯、春兴精工 2 目录  通信行业板块回顾  通信行业全面进入移动互联时代  电信运营商尽享数据红利、积极应对转型  通信设备整体增速放缓、结构性亮点仍存  重点公司点评 33 通信设备板块回顾  年初至今，通信设备板块下跌33% ，沪深300下跌19%  电信资本开支小幅回升态势下，通信设备仍跑输大盘14个百分点  3G建设已过，电信资本开支增速放缓，激烈竞争环境、工资和成本上升以及海外市场 波动对上市公司业绩产生较大影响，通信设备类上市公司估值和业绩面临较大压力。 年初至今股价走势 运营商资本开支 2009 2010 YoY % 2011 YoY % 中国移动 1927 1681 -4% 1700 1.1% 中国联通 1125 702 -38% 738 5.1% 中国电信 920 700 -24% 730 4.2% 合计 3972 3083 -22% 3168 2.8% 数据来源：运营商公告，兴业证券研究所 数据来源：wind，兴业证券研究所 4 通信设备板块回顾——三季度业绩总结 归属母公司净利润 证券代