2009中国信托业现状分析与趋势判断（系列）.pdf

2009 中国信托业现状分析与趋势判断（系列） （系列一）信托大盘总体平稳，深层矛盾有所加剧 1 （系列二）政策环境与市场趋势日渐严峻，业务结构升级迫在眉睫5 （系列三）美国次贷危机影响巨大，外资购并步伐有所趋缓 14 （系列四）金融风暴强化风险教育，理财产品偏好悄然转型 18 （系列五）房地产市场扑朔迷离，REITs“大法”欲拒还迎 22 （系列六）基础设施信托重归“霸主”，“信政”合作高调出台 ..28 （系列七）银信合作需重新定义，科技创新是根本出路 36 （系列八）谋求上市步履蹒跚，可持续盈利能力亟待构建 44 （系列九）震灾重建信托显威，公益信托渐受重视 49 （系列十）趋势判断与主要影响因素 52 （系列一）信托大盘总体平稳，深层矛盾有所加剧 2008 年对中国信托业来说可谓波澜壮阔、跌宕起伏的一年。年 初正式实施十余年未曾采用的“从紧的货币政策”；汶川大地震、奥 运会接踵而来；美国次贷危机全面爆发，国际金融风暴席卷全球；股 票市场持续低迷，量、价双双齐创新低；中国GDP 增幅第三季度大幅 回调，房地产交易量全面萎缩，市场面临崩盘；货币政策剧烈变向， 存款准备金与存贷款利率大幅下调；救市方案高效出台，四万亿支出 拉抬国内需求。剧烈波动的股票市场、变化频繁的宏观政策和百年不 遇的金融危机加之信托“新办法”颁布实施仅仅一年有余，可以说 2008 年对中国信托业是市场环境最为多变、诡谲和严峻的一年。信 托公司遭遇空前的挑战和全面的考验。 2008年公开披露年报的50家信托公司各项财务指标及经营业绩 在2007 年特定的市场环境下犹如“火山喷发”，均呈现出爆发式增长， 各项震耳发聩的数据指标使“新办法”实施初期弥漫于业界悲观、怀 疑的气氛一扫而空，令业内外刮目相看。多家信托公司年报中对市场 因素影响分析中指出，2007 年证券市场的上涨行情，构成信托公司 盈利超常增长的重要原因之一。证券市场的火爆行情为信托公司提供 了难得的机遇。一方面信托公司大规模发行证券类信托产品，管理佣 金和利润分成为信托公司带来丰厚的回报，同时，自行开展的以及与 商业银行合作推出的各类新股申购信托产品和银行理财产品，也为信 托公司提供了一类无风险收益的业务机会，虽然平均收益率较低，但 由于信托产品资金规模，特别是银信连接理财产品的规模巨大，使得 信托公司此类信托资产规模急剧增加，从而导致收益基数增加，所以 总收益也非常可观；另一方面，部分信托公司利用自身证券市场投资 的专业优势和特别资源，以自有资金或整合私募证券基金，直接投资 股票二级市场，而 2007 年持续大幅上涨的行情也使其投资取得高额 直接回报。 进入 2008 年不仅由于美国次贷危机对我国钢铁、电力、进出口 等实体经济带来巨大负面影响，而且证券市场一蹶不振，走出整整 11 个月的低迷行情，自2007 年十月历史新高跌幅最大超过70％。信 托公司证券信托业务和证券自营业务也毫不例外的遭受重创。然而， 令人欣慰的是信托业整体大盘并未出现崩溃性坍塌，行业大盘基本稳 住，核心指标稳中有升。截至 2008 年 9 月 30 日，53 家信托公司固 有资产总额836.13亿元，共实现营业收入162.98亿元，其中固有业 务收入 97.9 亿元，占总收入 60%；信托报酬收入 65.08 亿元，占总 收入的 40%。管理的信托财产余额共 13526.52 亿元，平均每家为 255.22 亿元。信托财产运用方面，运用于贷款 8801.74 亿元（包括 购买信贷资产、票据资产），占信托财产的 65.07%；金融产品投资 1760.91 亿元，占信托财产的 13.02%（其中股票投资 491.98 亿元， 占信托财产总额的 3.64 %）；运用于股权投资 776.85 亿元，占比 5.74%；私人股权投资类48.99 亿元，占比0.36 %；资产证券化326.5 亿元，占比2.41 %；其他1812.41 亿元，占比13.4%。在信托公司全 部信托财产中，银信合作类信托产品的余额达到7236.02 亿元，占全 部信托财产的 53.5%，超过一半。信托公司银信合作类信托资产从 2007年末的45.94％上升到2008 年三季度末的53.5％，占信托资产 一半以上，甚至一些信托公司完全依靠银信合作类信托业务。银信合 作类业务短期内可能具有迅速扩大信托资产规模的效果，但收益水平 却不高，2008 年三季度末银信合作类信托报酬占银信合作类信托资 产比例为30.19％，虽然上升幅度不小，但与信托资产比