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企业集团信用风险动态传染机理研究 李丽周宗放 电子科技大学经济与管理学院云南师范大学数学学 院 摘要： 企业集团由于其内部成员企业众多、股权关系错综复杂、关联交易隐蔽化手段高 明等显著特征，信用风险在企业集团内部具有明显的传染性。信用等级低、违约 风险大的信用界常企业数目的变化决定了企业集团信用风险的整体表现。将企业 集团展现成图的结构，提出了与图的度有关的集团内部信用风险传染率的概念， 建立了企业集团信用风险传染的随机动态模型。理论上分析了模型的稳定状态条 件及违约高峰到來时刻。数值模拟结果表明，降低信用风险传染系数和信用风险 关联度或提高单位时间内信用风险治理率能够有效抑制集团内信用风险的传染。 与增加信用风险的治理率相比，降低信用风险关联度是一种更为高效的方式。 关键词： 企业集团;信用风险传染;关联度;治理率; 作者简介：李丽，电子科技大学经济与管理学院博士研究生,云南师范大学数学学 院讲师； 作者简介：周宗放，电子科技大学经济与管理学院教授，博士牛导师。 收稿日期：2012-11-29 基金：国家自然科学基金项0 71271043) Dynamic Infection Mechanism Research for Credit Risk within Business Group Li Li Zhou Zongfang School of Management and Economics, University of Electronic Science and Technology of China; Abstract： Credit risk is highly infectious within a business group that has a large number of companies, complex share relationship and invisible related party transactions. The quantity variation of credit abnormal companies which have low credit rating or high default probability determines the overall performancc of group, credit level. By showing busincss group in the form of graph, this paper defines the concept of credit infection rate associated with the graphs degree, makes a mechanism analysis for credit contagion process within business group,proposes stochastic dynamic model for its credit contagion and theoretically analyzes the model，s steady statc condition and the arriving time for default peak. Numerical Simulation results show that reducing infection coefficient and credit risk correlation degree or increasing risk treatment rate can control the contagion trend in business group. Furthermore, reducing risk infection coefficient is a more efficient way than increasing treatment rate. Keyword： business group; credit contagion; correlation degree; treatment rate; Received： 2012-11-29 引言 近年来，诸如德隆、三九、北亚这样的一些大型企业集团相继出现财务危机，且涉 及贷款金额巨大。这些集团客户的信用违约不仅给商业银行造成重大损失，也给 地方经济发展带来严重后果。在我国，企业集团往往不是独立的法人实体,而是以 产权、技术、契约为纽带的多个企业、事业单位联结在一起的大型经济联合体［1］。 本文屮企业集团的含义亦是如此。在实践屮，纵然我们可以采用各种信用风险度 量方法对集团中的成员企业进行单个企业