第四章__公司的投资决策现值分析.pdf

时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系 数，不必单纯记忆数学系数。从考题情况看，近几 年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给 出。 查表系数的表示，由三项构成，如(F/Pin)，F表 示终值，P表示现值，第一项表示已知项和未知项， 一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终 值。n 的含义有两种：第一，当涉及现值与终值计算 时，表示二者的间隔期。如将2003年初发生的100万 调整到2003年末，间隔期为一年。 第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生 的个数。如96年末、97年末、98年末各发生 100万元，将其都调整到1998年末时，n=3 ；将 其都调整到2000年末时，仍然是n=3 。只不过 求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金 求到最后年金重合点；而求年金现值时，只能 求到第一个年金前一点。这是最容易忽略的地 方。 • 因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次 问题。求年金终值时，若所求点是最后年金重 合点，则计算一次即可；若所求点不是最后年 金重合点，则应计算两次；同理，年金求现值 时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一 次即可；否则应计算两次。因此，对时间价值 计算，最好画流量图表示。现举例说明： 【例】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从 4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO 元。若i=10%，分别计算(考虑时间价值) ： (1)相当于8岁时一次给多少？ (2)相当于9岁时一次给多少？ (3)相当于12岁时一次给多少？ (4)相当于3岁时一次给多少？ (5)相当于刚出生时一次给多少？ (F/A 10% 5)= 6.1051 (P/A 10% 5) =3.7908 (F/P 10% 4)=1.4641 (P/F 10% 3)= 0.7513 (F/P 10% 1 )=1.1 第四章 货币时间价值的应用 借款与贷款是投资的基本原则。借款与贷款总是 对应存在的，投资者在某一场合选择成为借方还是 贷方取决于他对风险和收益的权衡。 债券和股票是两种最常用的借贷工具。 第一节 债券与债券估值 一、债券的概念 • 债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明债务发行人将 依约按时向债券持有人定期支付利息并到期偿还本金。 依约按时还本付息 二、典型的债券契约包含的内容 • 债券面值(平价) ，多数公司债券面值都定为1 000元 • 定期支付票息 • 在偿还期内一次或多次偿还债券本金 • 债券到期日 • 提前偿还条款 • 偿还方式 eg:2002年中国移动通信企业债券发行公告 • 债券发行人—广东移动通信有限责任公司 • 债券的面值— 30亿 / 50亿 • 债券的票面利率—3.5% / 4.5% • 债券利息的支付方式—每年付息一次，最后一 期利息随本金于兑付日一起支付 • 债券还本的期限—5年 / 15年 • 债券发行日期—2002年10月28 日 • 信用评级—AAA • 其它 三、债券的估价 债券发行后要在二级市场进行交易 • 一级市场：首次发行 一级市场形成于当政府或公司首次发售债券。分为： 公开发行和私下募集。 • 二级市场：公开交易 股票发行后在二级市场交易。如证券交易所。 债券的公平价格是指持有人未来取得的息票和本 金收入的现值。 债券估价 本金 + 利息 利息 利息 利息 利息 债 券 价 格 债券估价公式 n C