08第八章资本结构理论与无套利均衡分析课堂.pptVIP

* * 第八章 延伸阅读 1. 宋逢明，《金融经济学导论》，高等教育出版社，2008年，第9章。 2. 史树中 著，《金融经济学十讲》，上海人民出版社，2004年，第3讲； 3. 陆家骝 著，《现代金融经济学》（第二版），东北财经大学出版社，2007年，第11章； 4. 【美】斯蒂芬 · A · 罗斯 著，《公司理财》（第五版），机械工业出版社，2000年，第四篇。 * * 每股盈利(EPS)谬误：若负债能令每股盈利增加, 则负债较优 每股盈利会在公司增加其杠杆效益时上扬（或下跌）（对） 故此公司应以增大每股盈利作为财务决策的准则（错） 这说法错在那里？ 除息税前盈利（EBIT）是不受资金结构变化所影响的（假设没有税项） 债权人获取除息税前盈利安全（或是最安全）的那部份。 预期每股盈利也许稍增但是每股盈利实际上是变得更具风险！ * * MM理论 杠杆增加了权益收益（return on equity, ROE）以及股票持有者的收益，然而也增加了股票风险 MM定理认为，两方面的效应恰好抵消 * * MM理论 杠杆与风险 Asset = Debt + Equity 如果 D / E = 0%, 则 $1 权益支撑 $1 资产 如果 D / E = 100%, 则 $1 权益支撑 $2 资产 如果D / E = 900%, 则 $1权益支撑 $10 资产 杠杆也增