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第四章 资本结构原理
本章学习目标
1、掌握资本成本的计算并能解释它与筹资和投资决策的相关性；
2、掌握经营杠杆度、财务杠杆度和总杠杆度的计算并能解释它们之间的
相互关系；
3、理解关于资本结构理论中的各种主要观点和影响资本结构选择的重要
因素；
4、理解企业应特别重视资本预算的原因。
本章内容结构图表
资本结构原理
资本成本 杠杆原理 资本结构基本理论 资本预算原理
个别资本成本
普通股
股利增长模型法
资本资产定价模型法
风险溢价法 D
K 1 g （4.1）
s P
0
Ks ＝债券报酬率＋风险溢价 (4.4)
K ＝K +β(K －K ) (4.3)
s RF M RF
个别资本成本
长期债务
n I M
P (1F)
D t n
长期债务的税后成本为 K (1 K )
i 1 (1 ) d
d
KD=Kd(1-T) (4.5)
个别资本成本
优先股
D
K p (4.7)
p P
p
加权平均资本成本 （WACC ）
式中：Kw——加权平均资本成本
n
K K W (4.9)
Kj——第j种个别资本的成本
w j j
j 1
Wj—— 目标资本结构中第j种个别资本占全部资本的比重，即权
数
边际资本成本
边际资本成本表示每增加筹集一个单位资本的成本。边际资本成本也
是一种加权平均资本成本
经营杠杆及其衡量
经营杠杆(operating leverage)
由于存在固定成本而造成的息税前利润
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