8.第八章_利率与期限结构.pdf

第八章 利率与利率期限结构 1 第八章 利率与利率期限结构  第一节 利率的决定  第二节 利率期限结构与期限结构理论  第三节 利率免疫 2 第一节 利率的决定  利率是借款人向贷款人支付的在一定时期内使用一定数 量货币的价格。贷款人交给借款人使用的货币量称为本 金， 借款人支付的使用价格称为利息。利率即为利息与 本金的百分比。利率包括货币利率（名义利率）、实际 利率和远期利率。 返回 3 第一节 利率的决定  货币利率（名义利率）是以货币额为标志的利率，用i表 示，是一个不考虑通货膨胀因素的利率。由于价格变化的 存在，必须考虑排除通货膨胀因素的实际利率，用r表示。  考虑名义利率和实际利率的关系，市场均衡时应有等量关 系式 P (1i) / P 1r 1 2 整理可得 P P 2 1   i r P 1 即 名义利率≈实际利率+通货膨胀率 4 第一节 利率的决定  费雪效应（美国经济学家欧文费雪，1930） 名义利率=实际利率+预期通货膨胀率 名义利率=资金的纯时间价值+通货膨胀率 +风险补偿  利率的决定受多种因素影响，包括：  资本货物的生产能力  资本货物生产能力的不确定性  消费的时间偏好  风险厌恶程度影响 5 第一节 利率的决定 n 一、即期利率  即期利率是指某个时点上无息债券的到期收益率。如果投资 者以 代表的价格购买期限为n年的无息债券，在债券到期 P 1 后可以从债券发行人那里获得一次性现金支付为M n ，n年期 r r 即期利率记为 ，则即期利率 的计算公式为 n n M P n 1 n (1r )